Circle 市值超越 USDC：华尔街如何为“合规美元”重新定价？ 稳定币发行商 Circle ($CRCL) 正成为 2025 年美股市场最引人注目的加密新星。周一，其股价盘中一度触及 298 美元，推动其完全稀释后市值突破 770 亿美元，这不仅意味着它的公司估值已正式超越其核心产品——市值 610 亿美元的 USDC，更直逼行业标杆 Coinbase。 自 6 月 5 日以 31 美元 IPO 以来，Circle 在短短不到一个月内实现了近 600% 的惊人涨幅。这轮狂热的背后，是市场对“合规数字美元”价值的一次彻底重估。 #CRCL

监管的胜利：《GENIUS 法案》的东风 美国近期通过的稳定币监管法案《GENIUS 法案》，为像 Circle 这样总部位于美国、拥抱监管的发行商提供了前所未有的政策确定性。这消除了其最大的经营风险，为机构资金的大规模入场铺平了道路，是其估值飙升最直接的催化剂。

合规的护城河：USDC 的信任价值 长期以来，Circle 坚持定期披露储备报告、接受顶级会计师事务所审计，其储备资产主要由高流动性的现金和短期美国国债构成。这种“透明合规”的路径，在市场动荡中为其建立了强大的信任护城河，使其成为机构和保守投资者的首选。

从稳定币到金融基础设施 华尔街对 Circle 的估值，已不再仅仅是其持有的储备资产价值。市场正在将其视为未来数字经济的核心金融基础设施——一个高效率、低成本、受监管的全球美元结算网络。其未来的交易费用、企业服务等业务潜力，正被赋予极高的期望值。

Circle 的崛起，是合规化路径获得华尔街认可的标志性事件。它证明了在当前环境下，一个清晰的监管框架、透明的运营模式和庞大的用户网络，其商业价值甚至可以超越其发行的货币本身。这不仅重塑了稳定币发行商的估值逻辑，也为整个数字资产行业的未来指明了一个清晰的方向。