Курс Penguin Tarrif

🧐Продвинутые стратегии арбитража Pendle: удвоение дохода с помощью циклического кредитования | Пример с Ethena PT—— Недавно обратил внимание, что PT-активы @ethena_labs стали доступны на Aave в качестве залога, и лимиты почти сразу закончились. Да, многие игроки DeFi уже обнаружили одну тайну: Pendle + кредитные протоколы могут создать низкорисковую структуру с плечом. Если все сделать правильно, годовая доходность может достигать 30%. Но это не просто увеличение плеча, это расчет на фиксированный доход + аирдропы + структурный арбитраж, что позволяет циклическому кредитованию Pendle стать новой игрой для "умных денег". В прошлый раз многие люди писали мне в личку по этому поводу, сегодня подробно расскажу о циклическом кредитовании @pendle_fi—— 1⃣Принцип стратегии: использование PT в качестве залога для увеличения фиксированного дохода Pendle разделяет право на доход и основной капитал, PT = сертификат основного капитала, YT = сертификат дохода. Логика циклического кредитования очень проста—— Вы покупаете стабильные монеты PT на Pendle, используете их в качестве залога на Aave, берете в долг стабильные монеты; Затем снова покупаете стабильные монеты PT на Pendle — повторяете цикл, увеличивая доход. Это создает замкнутый цикл "покупка PT → залог → заем стабильных монет → покупка большего количества PT". Таким образом, если разница в процентных ставках положительная (доходность > стоимость кредита), можно использовать плечо для получения фиксированного дохода. 2⃣Практическое руководство: 5 шагов для использования циклического кредитования PT на Pendle На примере PT-sUSDe, у вас изначально есть 1000u, предположим, годовая доходность 7.5%, стоимость кредита на Aave 5%. 1) Покупка PT-sUSDe: Покупайте PT-sUSDe на Pendle, выбирайте срок погашения 2) Внесение PT в Aave V3 в качестве залога: Откройте Aave V3, внесите соответствующие PT-активы в качестве залога 3) Заем стабильных монет (например, USDC, USDT): Aave предоставляет функцию кредитования, берите столько стабильных монет, сколько можете себе позволить (например, LTV 70%, можно взять 700u) 4) Использование заемных стабильных монет для покупки PT: Возвращайтесь на Pendle, продолжайте покупать PT, снова закладывайте, снова берите в долг... создавая цикл 5) Установите количество циклов в зависимости от личного уровня риска: Обычно рекомендуется не более 3 циклов (чтобы избежать риска ликвидации) 3⃣Модель дохода: сколько можно заработать после циклического увеличения плеча? Основные источники дохода от циклического кредитования: ✅ Фиксированный доход PT ✅ Эффект сложного процента после многократного увеличения плеча ✅ Потенциальные аирдропы (Pendle + Ethena + Aave, если они есть) Предположим: Годовая доходность PT = 7.5% Стоимость кредита на Aave = 5% Два цикла, то есть коэффициент плеча = 2.5x Тогда чистый доход = (7.5% × 2.5) - (5% × 1.5) ≈ 11.5% годовых Даже в условиях низкой разницы в процентных ставках (7.5% против 5%) с помощью циклического увеличения плеча можно повысить доходность стабильных монет до уровня выше 10%, что очень подходит для игроков, предпочитающих структурированные способы увеличения дохода. Если вы используете другие активы, процентная ставка PT выше, а ставка кредита ниже, годовая доходность может быть еще выше, в некоторых случаях достигая 70%. 4⃣Предупреждение о рисках: является ли это безрисковым арбитражем? Любой арбитраж сопряжен с рисками, не существует безрискового арбитража. Основные риски: ❗️Скользящие цены и проблемы ликвидности: многократная покупка PT может привести к увеличению скольжения. ❗️Изменение процентных ставок: процентная ставка кредита на Aave плавающая, ее колебания могут уменьшить вашу разницу в процентных ставках. ❗️Риск LTV и ликвидации: PT как нетрадиционный залог имеет консервативные параметры ликвидации, и при колебаниях PT может быть принудительно ликвидирован. ❗️Риск отклонения от привязки: хотя PT покупается за стабильные монеты, базовый актив (например, sUSDe) сам по себе имеет небольшой риск отклонения от привязки. Наиболее важным является риск ликвидации циклического кредитования. С увеличением количества циклов, чистый доход и APR растут, но фактор риска ликвидации также увеличивается. Предположим, текущая рыночная цена PT-sUSDe составляет $1.00, в первом цикле практически нет риска ликвидации (цена PT может упасть более чем на 12%); К третьему циклу цена PT должна упасть всего на 8.5%, чтобы вызвать ликвидацию; В четвертом цикле граница ликвидации сжимается до всего 6% падения, что крайне опасно. Увеличение количества циклов приводит к сужению границы риска, особенно при высоком плече, каждое увеличение сжимает пространство для ошибок. Поэтому я рекомендую не более 1-2 циклов, не жадничайте с полным плечом, это наиболее безопасная зона с высоким соотношением цены и качества. 5⃣Кому подходит стратегия циклического кредитования Pendle? Циклическое кредитование, поскольку оно включает несколько циклов увеличения плеча, требует определенного уровня навыков. Подходит для: ✅ Игроков, знакомых с операциями DeFi и логикой ликвидации кредитов на блокчейне ✅ Сторонников стабильного дохода + аирдропов ✅ Готовых ежедневно или еженедельно отслеживать состояние залога и корректировать плечо ❌Не подходит для новичков, не понимающих механизм ликвидации ❌Не подходит для тех, кто не может постоянно следить за позицией и управлять плечом 6⃣Заключение—— Стабильные монеты PT от Pendle + кредитование = "государственные облигации + плечо" в мире DeFi, стратегия циклического кредитования очень похожа на "облигации с плечом для заработка на разнице" в мире TradFi, самое привлекательное в этом — стабильная разница в процентных ставках, логика та же, только форма другая. Сейчас действительно хорошее время, но также необходимо помнить: 1) Любой арбитраж — это обмен риска на доход. 2) PT-sUSDe хотя и привязан к стабильным монетам, все равно имеет риск скидки, ликвидности, колебания процентных ставок и ликвидации. 3) Когда рынок жаден, плечо часто становится последней соломинкой, которая ломает позицию. Понимание структуры, контроль ритма, уважение к рискам — три обязательных урока для игроков Pendle, контроль рисков и максимизация дохода — это ключ к выживанию! Можно присоединиться к китайскому сообществу Pendle, там много стратегий по текущему управлению финансами, которые можно изучить и использовать: У Pendle также есть подробное руководство на китайском языке: