O dilema de risco por trás do tesouro do Ethereum
Escrito por James Rubin
Compilado por: Saoirse, Foresight News
O banco de investimento de Wall Street Bernstein apontou em um relatório na segunda-feira que o tesouro do Ethereum é significativamente diferente do tesouro do Bitcoin no gerenciamento de ativos: o tesouro do Ethereum obtém receita por meio de staking, mas esse processo é acompanhado por riscos como liquidez limitada e segurança de contrato inteligente, e as empresas precisam encontrar um equilíbrio entre as limitações da implantação de capital.
Os analistas acreditam que esses fatores são considerações importantes para as empresas ao equilibrar a liquidez dos ativos Ethereum com a "otimização do rendimento".
"Se o tesouro Ethereum faz staking de ETH para obter rendimento, o contrato de staking geralmente é líquido, mas às vezes há uma fila de vários dias para desbloqueá-lo. Portanto, as empresas de tesouraria Ethereum devem encontrar um equilíbrio entre a liquidez do ETH e a otimização do rendimento. Além disso, estratégias de otimização de rendimento mais complexas, como re-staking (por exemplo, re-staking de Eigenlayer) e geração de rendimento baseada em DeFi, também precisam abordar o gerenciamento de risco de segurança de contratos inteligentes."
Bernstein acrescentou: "A vantagem do modelo de tesouraria Ethereum é que a receita de staking pode trazer fluxo de caixa real para as operações, mas os riscos de liquidez e as questões de segurança ainda precisam ser focados".
Staking refere-se ao processo de staking de tokens em uma rede para apoiar sua operação. As redes de prova de participação, como Ethereum e Solana, diferem dos sistemas de prova de trabalho, como o Bitcoin, que dependem de operações de mineração com uso intensivo de recursos.
Atualmente, mais e mais empresas estão começando a construir o tesouro Ethereum. Bernstein mencionou que as empresas relacionadas ao Ethereum, incluindo SharpLink Gaming (SBET), Bit Digital (BTBT) e BitMine Immersion (BMNR), detiveram um total de 876.000 ETH em julho.
Na semana passada, as participações da BMNR em Ethereum ultrapassaram US$ 2 bilhões em valor, e a empresa também disse que pretende manter e apostar 5% da oferta total da Ethereum. A SharpLink detém mais de US$ 1,3 bilhão em ETH.
"Impulsionado por dólares digitais e ativos tokenizados, o crescimento da economia financeira da Internet impulsionará a expansão de transações e usuários no ecossistema Ethereum (incluindo cadeias Layer2 operadas por plataformas como Coinbase e Robinhood). Como ativo nativo subjacente, espera-se que o Ethereum alcance valorização desse crescimento, contando com a receita de staking gerada pelas taxas de transação e o mecanismo de recompra e queima de tokens."
O Ethereum ultrapassou brevemente US$ 3.900 nas negociações de segunda-feira, o maior desde o início de dezembro, antes de recuar. No mês passado, o ativo subiu mais de 50% e sua ascensão está intimamente relacionada à ascensão do tesouro Ethereum, à melhoria do ecossistema Ethereum após a aprovação da Lei GENIUS e ao reconhecimento do mercado de seu potencial de aplicação.
Vários analistas preveem que o ETH pode ultrapassar o recorde histórico anterior de US$ 4.800 este ano, e o fundador da BitMEX, Arthur Hayes, espera que o ETH atinja US$ 10.000 este ano em um futuro próximo.
Em um relatório sobre a plataforma de mídia social X, o presidente da BitMine Immersion, Tom Lee, disse que, com base no valor de reposição fornecido pelos analistas de pesquisa, o ETH pode chegar a 18 vezes o preço atual, ou cerca de US$ 60.000. É claro que a BitMine, como holding, inevitavelmente tem um viés de lucro em suas previsões.
O modelo de tesouraria Ethereum baseia-se na experiência da Strategy (anteriormente MicroStrategy). A empresa fez a transição do desenvolvimento de software para as compras de Bitcoin em 2020, após anos de baixo desempenho e um preço lento das ações, com suas participações em Bitcoin valendo quase US$ 72 bilhões a preços atuais. Mas o analista apontou: "O gerenciamento de risco do tesouro Ethereum é mais complexo do que o modelo Strategy. 」
"Michael Saylor insiste em manter o Bitcoin no balanço patrimonial na forma de liquidez e não gera renda passiva por meio de empréstimos", disse o analista. A estratégia tem um forte foco na gestão de ativos e passivos (ALM) e na gestão de liquidez."
"E a estratégia geralmente se ajusta entre financiamento de dívida e financiamento de capital com base no sentimento do mercado para manter níveis de dívida conservadores."