A pausa que aprisiona
Por que a postura de esperar para ver do Fed é mais perigosa do que parece
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O Fed manteve as taxas estáveis em 4,25-4,50% desde janeiro. Mas sob a calma, a pressão está aumentando. A inflação está caindo, sim - mas os déficits ainda são enormes, os rendimentos longos permanecem elevados e a margem de erro é muito pequena.
Corte muito cedo? Risco de reacender a inflação e perder credibilidade.
Corte tarde demais? Risco de recessão e rachaduras nos mercados de crédito.
Isso é o que torna a pausa perigosa - é a indecisão sob pressão.
Os swaps de inflação estão começando a subir e pressionar para cima as taxas
A polÃtica fiscal não é neutra - ainda é expansionista. Os EUA estão com um déficit de 6 a 7%. Isso é gasolina sob a superfÃcie do aperto monetário.
Gráfico: Déficit orçamentário federal em % do PIB
O IPC está de volta perto de 2,4%. Núcleo PCE ~2,5%. MAS a inflação de serviços pegajosa e as pressões salariais não foram resolvidas. Cortar agora pode prender o Fed em outro ciclo de aperto mais tarde.
Os spreads de crédito estão caindo à medida que os swaps de inflação sobem. Este é um sinal claro de que um erro de polÃtica está em andamento.
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