A meta de receita não é uma conversa transitória de curto prazo. É o sinal de uma tendência de mercado para a eficiência. Nossa última história detalha nosso raciocínio por trás disso, com dados de @tokenterminal De acordo com dados do DeFiLlama, existem ±300 L1s e L2s. Destes, apenas 10 têm um TVL ao norte de US $ 1 bilhão. Existem tantos com uma taxa de protocolo diária acima de US $ 200 mil. Do ponto de vista do preço às vendas, a Arbitrum e a Optimism são negociadas em níveis saudáveis entre 60 e 80. Mas considere o mar de protocolos que negociam acima de 1000 e você entenderá por que os alocadores tradicionais agora estão focados na receita. Empresas como Oracle e Microsoft contribuem para o software de código aberto porque criam produtos sobre ele. A AWS pode não existir se não fosse pelo Linux. O Google requer o Android para preencher as lacunas que possui na construção de hardware móvel. No entanto, o mesmo não pode ser dito sobre os protocolos em estágio final hoje. Os incentivos para contribuir com código, talento ou recursos simplesmente não existem. Na ausência de efeitos de riqueza como o que o ETH mostrou em 2017 (até ±200x) ou Solana em 2024 (até ±20x do fundo), é improvável que o token marginal na criptomoeda pegue lances. Então, o que os fundadores fazem? Eles se concentram em nichos de mercado verticais onde as margens são mais altas. Considere @maplefinance, por exemplo. De acordo com o TokenTerminal, eles fazem US$ 1,2 bilhão em sua carteira de empréstimos, em comparação com os US$ 16 bilhões da Aave. Mas os dois fazem aproximadamente o mesmo em ganhos mensais neste momento. Eles são capazes de fazer isso buscando pools corporativos de capital e gerando rendimento no Bitcoin. Nicho. Vertical. Pegajoso. Da mesma forma, no ano passado, a @AethirCloud faturou ±9 milhões em taxas sobre uma receita de cerca de US$ 78 milhões. Eles oferecem uma rede distribuída de GPUs para casos de uso de nicho, como treinamento de LLMs e jogos. Eles atendem a uma necessidade real, pegajosa e de nicho que muitas vezes não é discutida na Web3. No processo de buscar isso, eles validaram que as redes DePin podem ser dimensionadas. Por que isso importa? Em uma época em que existem ativos infinitos, os fundamentos econômicos serão um fator determinante para definir um preço base para os ativos. Esta tem sido a tese central por trás de investidores proeminentes de fundos líquidos, como @arthur_0x e @noahtrader. Na ausência desses fundamentos, estaremos simplesmente negociando esperanças e sonhos hipotéticos. Uma abordagem alternativa é simplesmente se concentrar na geração de receita e nunca tokenizar. @AxiomExchange faturou cerca de US$ 140 milhões em receita no acumulado do ano. @phantom ultrapassou US$ 394 milhões em taxas cumulativas. Esses são números inéditos em outras indústrias. Mas, dada a velocidade de capital na Web3, é possível construir uma interface de negociação e capturar taxas, desde que você tenha distribuição suficiente. Entre a recente onda de aquisições, meta de receita e ativos sendo envolvidos em ações, o que estamos testemunhando é uma grande divergência. Entre o antigo manual de criptomoedas e ativos economicamente sólidos. Entre jogar jogos de percepção e ter um caso base de como um ativo deve ser negociado. Leia nosso mais recente na história para notas de campo sobre como achamos que a situação evoluiria.
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