Institusjonelt i fokus | #9

Hold deg oppdatert på de beste bransjeoppdateringene når vi presenterer markedsinnsikt annenhver uke som er viktig for tradere i det institusjonelle området.

Denne uken ser Kelvin Lam, CFA, Head of Institutional Research for OKX, på en aktuell problemstilling i denne delen: hvordan et nylig samarbeid mellom OKX, CoinShares og Komainu markerer et betydelig fremskritt innen institusjonell kryptohandel.

Hvordan OKX, CoinShares og Komainu reduserer motpartsrisiko for institusjonelle kryptohandlere

Kryptoindustrien har brukt år på å bygge infrastrukturen som trengs for meningsfull institusjonell adopsjon. Sikre oppbevaringsløsninger er i drift. Regelverk tar form. Børslikviditeten blir dypere i takt med utviklingen av handelsøkosystemet. Likevel har institusjoner vært nølende med å tildele, og med god grunn. Motpartsrisiko, eller sjansen for at den andre parten i en transaksjon ikke oppfyller sine forpliktelser, fortsetter å utgjøre et problem. For å møte denne utfordringen tilbyr et samarbeid som involverer fremtredende skikkelser i bransjen - kryptobørsen OKX, kapitalforvalteren CoinShares og forvaringsselskapet Komainu - en innovativ løsning via en robust trepartsavtale designet for å redusere motpartsrisiko. Denne ordningen inneholder klare juridiske rammer som definerer rettigheter, ansvar og mekanismer for tvisteløsning, noe som gjør det mulig for institusjonelle handelsmenn å få tilgang til kryptolikviditet samtidig som de beskytter aktivaene sine. Vi vil undersøke de viktigste utfordringene institusjoner tradisjonelt har møtt med å navigere i motpartsrisiko, og hvordan dette samarbeidet søker å løse for hver enkelt, spesifikt:

• Oppbevarte midler på børser skaper risiko for tap hvis børsen går under, mens OKX- og Komainu-integrasjonen gir sikker og regulert depot.

• Handel krever kontinuerlig flytting av aktiva mellom depotforvalter og børs, noe som er både tregt og kostbart. Derimot muliggjør trepartsavtalen effektive speilbalanser for handel uten å gi fra seg forvaringen.

• Juridisk usikkerhet om gjenvinning av tapte aktiva fra børser, mens trepartsavtalen kodifiserer rettigheter og ansvar.

Fire viktige utfordringer for institusjonelle tradere - og hvordan vi løser dem

1. Varetekt utenfor børs

Utfordring – Ved første øyekast har tredjepartsforvaringsordninger oppstått som en løsning for å redusere motpartsrisiko. Men disse kommer ofte med begrensninger som begrenser oppsiden.

Med tradere som er forsiktige med å legge igjen midler på børser gitt motpartsrisikoen, har tredjeparts depot dukket opp som en potensiell løsning. Denne tilnærmingen gir imidlertid også begrensninger for høyvolumhandel da den innebærer begrenset likviditet og begrensninger på handelsinstrumenter. I noen tilfeller er det også høyere krav til marginhandel og ingen risikoutligningsfunksjoner for marginberegning. Som et resultat vil dette redusere kapitaleffektiviteten og handelsrentabiliteten gjennom tradisjonelle tredjepartsforvaringsløsninger.

Vår løsning – Vi har utviklet et svært tilpasset rammeverk gjennom tett samarbeid med våre kunder. Dette rammeverket gir OKX mulighet til å tilby institusjonelle handelsmenn en integrert digital aktivaløsning, spesielt skreddersydd for deres unike krav. Ved å innlemme skreddersydde bestemmelser om oppgjør utenfor børsen, margin call-scenarier, sikkerhetsstyring og avanserte teknologiløsninger, leverer vi en optimal løsning for institusjonelle tradere. Disse bestemmelsene forbedrer ikke bare aktivasikkerheten, men driver også transaksjonseffektivitet, og overgår de spesifikke behovene og kravene til institusjonelle tradere.

2. Oppbevaring

Utfordring – Institusjonelle tradere har utfordringer med å finne et akseptabelt mellomnivå som både sikrer sikkerhet og overholdelse av regelverk, samtidig som de beholder muligheten til å flytte digitale eiendeler mellom kontoer og handelsplattformer.

Lagring av digitale aktiva er unik fordi de er vert på blokkjeder og sikret gjennom private nøkler og digitale lommebøker. Dette er markant forskjellig fra tradisjonelle finansielle aktiva, som sikrer eierskap gjennom registrerte poster eller fysiske ihendehaverinstrumenter og lagres i bankhvelv eller av registrerte tredjeparts depotmottakere.

I det raskt utviklende digitale aktivalandskapet sliter institusjonelle tradere med å finne en balanse mellom sikkerhet, overholdelse av regelverk og den nødvendige mobiliteten til digitale eiendeler på tvers av kontoer og handelsplasser.

Spørsmålet blir da: Hvordan kan institusjonelle tradere optimalisere strategien sin for å garantere sikkerheten og sikkerheten til sine digitale eiendeler samtidig som de overholder gjeldende regulatoriske krav? Denne gåten setter dem i en vanskelig posisjon, hvor de må navigere i nytt terreng og tilpasse tradisjonell handelspraksis til et digitalt aktivamiljø.

Vår løsning – Under trepartsstrukturen forvares digitale aktiva av Komainu, en uavhengig og regulert depotforvalter. Komainu bruker institusjonell teknologi for å sikre at aktivaene under forvaring er sikre, segregert og verifiserbare på blokkjeden til enhver tid. Komainu har en MLR-registrering hos UK Financial Conduct Authority (FCA), en OAM-registrering i Italia, og er regulert av Jersey Financial Services Commission (JFSC) og Dubai Virtual Assets Regulatory Authority (VARA), som sikrer at de overholder de høyeste standardene for samsvar og kundebeskyttelse.

3. Juridiske komplikasjoner

Utfordring – Den stadig skiftende juridiske og regulatoriske situasjonen rundt digitale aktiva skaper unike utfordringer for institusjonelle traderes risikostyring, i motsetning til tradisjonelle eiendeler med etablerte eiendomsrettslige rammeverk.

Nærmere bestemt får utsiktene til å måtte navigere i komplekse uforutsette hendelser og sende inn tidkrevende, kostbare krav for å gjenopprette eiendeler som holdes på børser i ekstreme scenarier, juridiske team til en pause når de vurderer markedsinntreden. Robuste rammeverk som gir klarhet i eierskap og beskyttelse av digitale ressurser er derfor avgjørende for å fjerne barrierer og muliggjøre institusjonell adopsjon.

Vår løsning – Trepartsavtalen løser disse juridiske utfordringene for tradere. Under strukturen inngår OKX og CoinShares en avtale om speiling av sikkerhet, slik at CoinShares kan handles på OKX ved å bruke en speilingsfasilitet levert av OKX. For å stille sikkerhet for OKXs speilingsordning, inngår CoinShares også en depotavtale og en kontokontrollavtale med Komainu med hensyn til kontoen hos Komainu, til fordel for OKX.

Gjennom denne strukturen er kundens digitale aktiva klart definert og ivaretatt, noe som sikrer at de forblir skjermet i scenarier som involverer nødlidende eiendeler. Denne beskyttelsen forsterker tilliten og tilliten til institusjonelle tradere, og skaper et mer motstandsdyktig og pålitelig landskap for dem å utføre digitale aktivatransaksjoner.

4. Mangel på integrasjon

Utfordring – Det finnes ingen helhetlig løsning på markedet som dekker hele spekteret av operasjonelle behov for institusjonelle aktører. Det nåværende landskapet for oppbevaring av digitale eiendeler innebærer ulike fragmenteringer av prosesser og systemer. Uten en fullt integrert løsning forblir operasjoner som onboarding, rapportering og revisjon, tilkobling og integrasjon med handelssystemer samt gjenopprettingsprosesser i ekstreme scenarioer fragmenterte, noe som krever separate leverandører eller plattformer. For å overvinne disse utfordringene er det nødvendig med en svært tilpasset løsning for å effektivisere og optimalisere disse operasjonelle prosedyrene.

Vår løsning – Den unike oppsettet sikrer at vi tilbyr en plattform med solide forvaringsløsninger, robust handelsinfrastruktur og sømløs gjennomføring. Institusjonelle kunder drar nytte av vårt integrerte tilbud for sikker skalering av digitale aktivaporteføljer.

Vår tekniske depotløsning har to moduser: 1) Sikkerhetsspeiling og 2) Intradagsoppgjør. I sikkerhetsmodus vil differanser mellom sikkerhetsverdi og kundens valutakontoverdier gjøres opp når risikoparametere utløses. I intradag-oppgjørsmodus vil marginkrav og handelsoppgjør fra kunders handelsaktiviteter gjøres opp intradag mellom sikkerhet og valutakontoverdier, noe som skaper en optimalisert kapitalbruk for begge parter. Alt dette oppnås via API og ved å kjøre operasjonen 24/7.

Vi forventer at dette oppsettet vil dukke opp som en av de beste praksisene i bransjen for å fremme et mer pålitelige og åpne handelsmiljø for institusjonelle tradere.

For mer informasjon om denne løsningen oppfordrer vi deg til å kontakte en OKX Institutional-salgsrepresentant på institutions@okx.com. De vil kunne gi deg omfattende detaljer og svare på eventuelle henvendelser du måtte ha.