Trois façons d'évaluer Layer-1 selon Messario 1. Modèle de valeur économique réelle (REV) REV = Total des frais de transaction + pourboires MEV (c'est-à-dire, flux de trésorerie du réseau). C'est une méthode d'évaluation quantitative, similaire aux modèles d'évaluation d'entreprise traditionnels basés sur le revenu attendu. Par exemple : Solana et Tron se négocient actuellement autour de ~40–45 fois le revenu cumulé — équivalent aux actions technologiques à forte croissance (le P/E projeté de Tesla est d'environ ~160x). Récemment, ces métriques ont diminué principalement en raison de la baisse de la demande pour les transactions non financières (comme les inscriptions, les runes). 2. Proposition de valeur de la monnaie Les tokens L1 peuvent accumuler de la valeur au-delà de leur utilité s'ils atteignent le rôle d'un actif monétaire (réserve de valeur, moyen d'échange). Bitcoin est l'exemple le plus clair : utilité on-chain limitée, pourtant il domine l'évaluation car il est considéré comme un actif monétaire mondial. ETH et certains alt-L1 comme Solana émergent comme des candidats potentiels pour ce rôle. Les frais de monnaie permettent aux tokens d'atteindre des évaluations beaucoup plus élevées par rapport aux métriques de revenus. 3. Demande de sécurité du réseau La valeur d'un token reflète la demande de sécurité à travers tout l'écosystème – y compris les applications, les actifs et l'infrastructure on-chain. À mesure que le réseau s'étend, le prix du token doit augmenter pour garantir un niveau de sécurité approprié — créant un cycle auto-renforçant. Cela souligne le rôle crucial d'attirer des développeurs, des applications et des utilisateurs pour augmenter la demande de sécurité. Cela est souvent considéré comme un "plancher d'évaluation" — une couche fondamentale, plutôt qu'un facteur de croissance. Note importante Ces trois cadres d'évaluation ne sont pas mutuellement exclusifs – ils se chevauchent souvent. Le REV sert de couche fondamentale, tandis que les frais de monnaie et la demande de sécurité sont les couches de valeur ajoutée au-dessus. L'évaluation du marché est souvent un mélange : les investisseurs traditionnels se concentrent sur les revenus, d'autres prêtent attention à la sécurité, tandis qu'une grande partie du marché évalue en fonction des attentes de futurs rôles monétaires. En réalité, une grande partie de l'évaluation actuelle de L1 provient de la croyance que le token atteindra une prime monétaire, plutôt que des revenus à court terme ou d'une simple demande de sécurité. Illustration du potentiel d'Ethereum pour une croissance de 10x REV : Générer un flux de trésorerie dépassant de nombreuses grandes entreprises technologiques mondiales (Mag 7). Frais de monnaie : Concurrencer le rôle monétaire de Bitcoin. Sécurité du réseau : Protéger un volume de valeur économique plus important que les entreprises technologiques ou l'or. #recherche