الأسهم الأمريكية على السلسلة: الفرص والتحديات والمنطق الاقتصادي في ظل موجة الترميز

بقلم تشانغ ووجي ويبوتس

مع التطور السريع لتقنية blockchain والتحول الرقمي للسوق المالية العالمية ، ينتقل ترميز الأسهم الأمريكية ، كابتكار مالي متطور ، تدريجيا من المفهوم إلى الواقع. من خلال تحويل أصول الأسهم التقليدية إلى رموز رقمية على blockchain ، يكسر الترميز قيود الجغرافيا والوقت ، مما يوفر للمستثمرين العالميين قناة استثمار أكثر كفاءة وملاءمة. ومع ذلك ، في حين أن هذا القطاع الناشئ يوفر إمكانات كبيرة ، إلا أنه يواجه أيضا تحديات متعددة للامتثال والتكنولوجيا وقبول السوق. تناقش هذه المقالة المنطق والأهمية الكامنة وراء ترميز الأسهم الأمريكية من أربعة جوانب: الوضع الحالي ، والإمكانات ، ومسار الامتثال ، وتأثير السوق ، واحتياطات الاستثمار ، ومحاولات توفير منظور شامل للمستثمرين ومراقبي الصناعة.

الجزء 1: القيمة السوقية الإجمالية للأسهم الأمريكية ، نظرة عامة على مشاريع الترميز ، وتحليل إمكاناتها

القيمة السوقية الإجمالية للأسهم الأمريكية

اعتبارا من يونيو 2025 ، تجاوزت القيمة السوقية الإجمالية لسوق الأسهم الأمريكية 55 تريليون دولار ، وهو ما يمثل حوالي 50٪ من قيمة سوق الأسهم العالمية ، لتحتل المرتبة الأولى في سوق رأس المال العالمي. ويدعم هذا النطاق النمو القوي للاقتصاد الأميركي، والابتكار المستمر في صناعة التكنولوجيا، والبنية التحتية المالية الناضجة.

أصبحت شركات التكنولوجيا العملاقة المدرجة في بورصة ناسداك وبورصة نيويورك مثل Apple و Microsoft و NVIDIA ، بقيمة سوقية بتريليونات الدولارات ، الركائز الأساسية لسوق الأسهم الأمريكية. إن السيولة العالية والشفافية والانتشار العالمي للأسهم الأمريكية تجعلها أهدافا مثالية للأصول الرمزية.

نظرة عامة على مشاريع ومنصات ترميز الأسهم الأمريكية

يحول ترميز الأسهم الأمريكية الأسهم التقليدية إلى رموز رقمية من خلال تقنية blockchain ، ويمتلك المستثمرون بشكل غير مباشر حقوق ملكية الأسهم الأساسية من خلال الاحتفاظ بالرموز المميزة. عادة ما يتم ربط هذه الرموز بالأسهم الحقيقية بنسبة 1: 1 ، مما يتيح التداول على مدار الساعة ، واستثمارات جزئية في الأسهم ، والتسوية اللامركزية. فيما يلي مشاريع ومنصات الترميز الرئيسية في الوقت الحالي:

• كراكن: في مايو 2025 ، أعلنت Kraken عن إطلاق خدمة تداول الأسهم الأمريكية المرمزة للعملاء غير الأمريكيين ، بما في ذلك الأسهم الشهيرة مثل Apple و Tesla. تستخدم المنصة تقنية blockchain لتحقيق 24×7 ساعة من التداول ، واختراق الحد الزمني للتداول لسوق الأسهم التقليدي.

• كوين بيز: تجري كوين بيز محادثات مع هيئة الأوراق المالية والبورصات للحصول على الموافقة على إطلاق خدمة تداول الأسهم الأمريكية على السلسلة تخطط لتغطية وظائف البورصة الفورية والآجلة واللامركزية (DEX) ، مما يتحدى شركات الوساطة التقليدية مثل Robinhood.

• Bybit: أطلقت Bybit تداول عقود الفروقات على الأسهم المستندة إلى USDT على منصة TradFi الخاصة بها في 19 مايو. يحتاج المستخدمون فقط إلى إنشاء حساب MT 5 لاستخدام ضمانات USDT مباشرة لتداول الأسهم الأمريكية ، والتي تحتوي حاليا على إجمالي 78 سهما

• Ondo Finance: Ondo Finance هو بروتوكول مالي لامركزي من الدرجة المؤسسية دخل في شراكة مع مشروع عائلة ترامب WLFI. في وقت مبكر من 5 فبراير ، أعلنت Ondo Finance عن الإطلاق القادم ل Ondo Global Markets (Ondo GM) ، وهي منصة تداول ترميز RWA تتيح للمستخدمين شراء وبيع الأسهم والسندات ورموز ETF المدعومة بأصول العالم الحقيقي 1: 1.

• MyStonks: MyStonks هي عبارة عن منصة تداول أصول رقمية لامركزية ستطلق سوق الرموز المميزة للأسهم الأمريكية على السلسلة في مايو 2025 ، وتتعاون مع مديري الأصول العالميين لتوفير خدمات تداول الأسهم الأمريكية المرمزة مع موافقات الضمان ، والتي تغطي الأسهم الشهيرة مثل Apple و Amazon و Google. يمكن للمستخدمين شراء رموز الأسهم من خلال USDC أو USDT ، وتقوم المنصة بتحويل العملات المستقرة إلى الدولار الأمريكي ، وشراء الأسهم الحقيقية وسك رموز ERC-20 1: 1.

بالإضافة إلى ذلك ، هناك أيضا منصات ومشاريع ترميز الأسهم الأمريكية مثل Backed و Dinari و Helix و DigiFT وما إلى ذلك ، والتي تستحق الاهتمام بها.

الحجم المحتمل وآفاق التطوير للأسهم الأمريكية على السلسلة

وفقا لتوقعات مجموعة بوسطن الاستشارية (BCG) وغيرها ، من المتوقع أن يصل سوق ترميز الأصول في العالم الحقيقي (RWA) إلى 2 تريليون دولار إلى 30 تريليون دولار بحلول عام 2030 ، بما يغطي أصولا مثل الأسهم والسندات والعقارات والمزيد. في الوقت الحاضر ، يبلغ حجم السوق للأصول المرمزة حوالي 12 مليار دولار (باستثناء العملات المستقرة) ، ويتمتع ترميز الأسهم الأمريكية بإمكانيات كبيرة كمكون أساسي.

آفاق التنمية:

• إمكانية الوصول العالمي: يزيل الترميز الحواجز الجغرافية ، مما يسمح للمستثمرين غير الأمريكيين بالاستثمار في الأسهم الأمريكية دون الحاجة إلى حساب وساطة تقليدي ، مما يقلل بشكل كبير من حاجز الدخول.

• التداول على مدار الساعة: تدعم Blockchain 24×7 ساعة من التداول ، مما يعوض عن نقص ساعات إغلاق سوق الأسهم التقليدية ويحسن مرونة السوق.

• كفاءة التكلفة: تقلل التسوية اللامركزية من الروابط الوسيطة وتقلل من تكاليف المعاملات. على سبيل المثال ، رسوم تداول MyStonks منخفضة تصل إلى 0.3٪ ، وهي أقل بكثير من الوسطاء التقليديين.

• تحسين السيولة: تجعل الملكية الجزئية الأسهم عالية السعر مثل أمازون (حوالي 4,000 دولار للسهم الواحد) أكثر جاذبية للمستثمرين الصغار والمتوسطين ، مما يعزز سيولة السوق.

• الابتكار المالي: يمكن استخدام الأسهم المرمزة كضمان لبروتوكولات DeFi ، مما يتيح منتجات جديدة مثل الإقراض على السلسلة وتداول المشتقات.

يستخدم ترميز الأسهم الأمريكية تقنية blockchain لتقليل الوسطاء ، وتحسين عملية التسوية ، وتقليل تكلفة عدم تناسق المعلومات واحتكاك المعاملات ، وبالتالي جذب المزيد من المستثمرين العالميين للمشاركة وتحسين حجم السوق والسيولة. ومع ذلك ، فإن تحقيق مقياس الترميز يعتمد على النضج الفني والوضوح التنظيمي وثقة السوق. في السنوات الخمس إلى العشر المقبلة ، مع تحسين تقنية blockchain وتحسين الإطار التنظيمي ، من المتوقع أن يصبح ترميز الأسهم الأمريكية أحد الطرق الرئيسية للاستثمار العالمي.

الجزء 2: مخاطر الامتثال وحواجز التنمية ومسارات الامتثال

مخاطر الامتثال وعقبات التنمية

أثناء الابتكار ، يواجه ترميز الأسهم الأمريكية مخاطر امتثال كبيرة وعقبات تطويرية:

• عدم اليقين التنظيمي: لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات نهج تنظيمي صارم للأوراق المالية المرمزة وقد يعاملها على أنها أصول أوراق مالية تخضع لقانون الأوراق المالية لعام 1934. أظهر الإنفاذ القاسي السابق لعمليات الطرح الأولي للعملات الرقمية أن هيئة الأوراق المالية والبورصات تدقق في المشاريع الرمزية بصرامة للغاية.

• متطلبات مكافحة غسيل الأموال و KYC: يتعين على منصات الترميز فرض لوائح KYC (اعرف عميلك) و AML (مكافحة غسيل الأموال) بشكل صارم لضمان شرعية مصدر الأموال.

• التحديات التنظيمية عبر الحدود: ترميز الأسهم الأمريكية موجه نحو السوق العالمية ويحتاج إلى التعامل مع الاختلافات التنظيمية في مختلف البلدان والمناطق.

• المخاطر الفنية والأمنية: يمكن أن تؤدي ثغرات القفل الذكية أو القرصنة أو الإدارة غير السليمة للمفاتيح الخاصة إلى فقدان الأصول.

• قبول السوق: يتمتع المستثمرون التقليديون بثقة منخفضة في تقنية blockchain ، وبعض المستثمرين ليسوا على دراية بالمعاملات على السلسلة.

استكشاف وتصميم مسارات التوافق

من أجل تعزيز تطوير ترميز الأسهم الأمريكية ، تحتاج المنصات إلى تصميم مسار امتثال واضح:

• رخصة الوسيط والتاجر: كما تمارسه Dinari ، وهو مشروع ترميز للأسهم الأمريكية ، فإن التسجيل كوسيط تاجر معتمد من هيئة الأوراق المالية والبورصات هو مفتاح الامتثال لضمان الإصدار القانوني وتداول الأسهم الرمزية.

• التعاون التنظيمي: التواصل مع لجنة الأوراق المالية والبورصات ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) وغيرها لتطوير إطار عمل للترميز يتوافق مع لوائح الأوراق المالية. على سبيل المثال ، تتفاوض Coinbase مع هيئة الأوراق المالية والبورصات للتأكد من أن المساهمين الرمزيين لديهم نفس الحقوق مثل المساهمين التقليديين.

• التكنولوجيا الموحدة: اعتمد أطر عمل الامتثال الخاصة ب Polymath's ERC-1400 أو Securitize لضمان شفافية الرموز المميزة وقابلة للتدقيق.

• عملية اعرف عميلك / مكافحة غسل الأموال: الشراكة مع شركة تحليلات blockchain لتعزيز شفافية المعاملات وتقليل مخاطر غسيل الأموال.

• تنسيق الامتثال عبر الحدود: التعاون مع سلطة النقد في هونغ كونغ وهيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية التابعة للاتحاد الأوروبي والمؤسسات الأخرى لتطوير معايير معاملات الترميز عبر الحدود.

وفقا للاقتصاد المؤسسي ، فإن الإطار التنظيمي الواضح وحماية حقوق الملكية هما حجر الزاوية في تطوير السوق. تقلل منصة الترميز من عدم اليقين المؤسسي من خلال مسار الامتثال ، مما يساعد على بناء ثقة المستثمرين ، وبالتالي تقليل احتكاك السوق وتعزيز تدفق رأس المال والتوسع على نطاق السوق.

الجزء 3: التأثير متعدد الأبعاد لترميز الأسهم الأمريكية

التأثير على دائرة العملة المشفرة

• تدفقات رأس المال: يجذب الترميز المستثمرين الماليين التقليديين إلى سوق العملات المشفرة ، مما يزيد من السيولة والقيمة السوقية للأصول المشفرة. مع وصول القيمة السوقية الإجمالية لسوق العملات المشفرة العالمي بالفعل إلى 3.3 تريليون دولار في عام 2025 ، سيؤدي إدخال الأسهم المرمزة إلى زيادة تدفقات رأس المال.

• التكامل البيئي: يعزز ترميز الأسهم الأمريكية تكامل التمويل اللامركزي والتمويل التقليدي ، مما يؤدي إلى ظهور منتجات جديدة مثل الإقراض والمشتقات على السلسلة. على سبيل المثال ، يمكن استخدام الأسهم المرمزة كضمان للمشاركة في بروتوكولات DeFi وتحسين استخدام الأصول.

• زيادة المنافسة: تعمل بورصات العملات المشفرة مثل Coinbase و Kraken و MyStonks وغيرها على تكثيف المنافسة مع شركات الوساطة التقليدية ، مما قد يعيد تشكيل مشهد الصناعة.

• التأثير على الأسواق المالية التقليدية

• ابتكار نموذج المعاملات: تتحدى نماذج التداول على مدار الساعة والأسهم الجزئية نموذج أعمال شركات الوساطة التقليدية ، مما يجبر منصات الوساطة مثل Robinhood على تسريع تحولها الرقمي.

• التكلفة والكفاءة: تقلل تسوية Blockchain من الروابط الوسيطة وتكاليف المعاملات ، ولكنها قد تضغط على هوامش ربح الوسطاء التقليديين.

• الضغط التنظيمي: سيدفع انتشار الترميز هيئة الأوراق المالية والبورصات إلى تسريع تطوير قواعد جديدة ، مما يزيد من تكلفة الامتثال للمؤسسات المالية التقليدية.

التأثير على الاقتصاد الأمريكي

• توطيد وضع المركز المالي: يعزز ترميز الأسهم الأمريكية الجاذبية العالمية لسوق رأس المال الأمريكي ويعزز مكانتها كمركز مالي.

• مدفوعة بالابتكار: يعزز الترميز تطبيق تقنية blockchain في المجال المالي ويعزز التطوير المنسق للتكنولوجيا والتمويل.

• المخاطر المحتملة: يمكن أن تؤدي التأخر التنظيمي إلى التلاعب بالسوق أو أزمات السيولة التي تهدد الاستقرار المالي.

الأثر على نمط التنمية الاقتصادية العالمية

• تمديد هيمنة الدولار الأمريكي: يتم ترميز الأسهم الأمريكية بالدولار الأمريكي ، جنبا إلى جنب مع التداول العالمي للعملات المستقرة ، لتعزيز هيمنة الدولار الأمريكي على النظام المالي العالمي.

• فرص الأسواق الناشئة: يقلل الترميز من حاجز الدخول، ويوفر لمستثمري الأسواق الناشئة الفرصة للمشاركة في الأسهم الأمريكية، ويسهل تدفقات رأس المال العالمية.

• اللعبة الجيواقتصادية: قد يدفع ترويج الولايات المتحدة للترميز الصين والاتحاد الأوروبي إلى تسريع نشر الأصول الرقمية وتغيير مشهد المنافسة المالية العالمية.

الابتكار التكنولوجي هو محرك رئيسي للنمو الاقتصادي. كمزيج من التكنولوجيا والتمويل ، سيؤدي ترميز الأسهم الأمريكية إلى دفع التحول الرقمي للاقتصاد الأمريكي وتعزيز إمكانات نموه على المدى الطويل. ومع ذلك، يمكن أن يؤدي الإفراط في الابتكار إلى فراغ تنظيمي، ويجب تحقيق التوازن بين الابتكار والاستقرار. يعمل ترميز الأسهم الأمريكية على توسيع الاستخدام العالمي للدولار الأمريكي من خلال العملات المستقرة بالدولار الأمريكي (على سبيل المثال ، USDC و USDT) ويعزز مكانتها كعملة احتياطية. وفي الوقت نفسه، يعزز الترميز كفاءة تخصيص الموارد العالمية، ولكنه قد يؤدي إلى تفاقم مخاطر التقلبات المالية في الأسواق الناشئة.

الجزء 4: الاعتبارات والضرائب وإدارة المخاطر للاستثمار في الأسهم الأمريكية على السلسلة

اعتبارات الاستثمار

• اختر نظاما أساسيا متوافقا: أعط الأولوية للمنصات المعتمدة من لجنة الأوراق المالية والبورصات، مثل Dinari و MyStonks، لتجنب المخاطر القانونية للمنصات غير المتوافقة.

• فهم آلية الرمز المميز: تأكد مما إذا كان الرمز المميز مرتبطا بنسبة 1:1 بالأسهم الحقيقية وما إذا كانت آلية الاسترداد شفافة.

• تقييم المخاطر الفنية: تحقق من أمان blockchain للمنصة ، مثل عمليات تدقيق العقود الذكية ، والمحافظ متعددة التوقيعات ، وما إلى ذلك.

• تقلبات السوق: تخضع الأسهم المرمزة لتقلبات سوق الولايات المتحدة والعملات المشفرة ، لذلك عليك الانتباه إلى مخاطر السوق الإجمالية.

القضايا الضريبية

في الولايات المتحدة، تعتبر معاملات الأسهم المرمزة معاملات أوراق مالية وتخضع للوائح الضريبية لدائرة الإيرادات الداخلية (IRS):

• ضريبة أرباح رأس المال: تخضع أرباح المعاملات إما للفترة قصيرة الأجل (فترة الاحتفاظ≤ سنة واحدة، معدل الضريبة 10٪ -37٪) أو طويلة الأجل (فترة الاحتفاظ>1 سنة، معدل الضريبة 0٪ -20٪).

• سجلات المعاملات: يطلب من المستثمرين الاحتفاظ بسجلات كاملة للمعاملات ، بما في ذلك أوقات وأسعار البيع والشراء ، للإيداع الضريبي.

• الضرائب عبر الحدود: يخضع غير المقيمين في الولايات المتحدة للوائح الضريبية في بلدهم الأصلي ، ويوصى باستشارة مستشار ضرائب محترف.

• ضرائب العملات المستقرة: قد يتطلب التداول باستخدام USDC أو USDT الإبلاغ عن مكاسب رأس المال لكل معاملة ، مما يضيف تعقيدا ضريبيا.

يمكن أن تؤدي التعقيدات الضريبية للأسهم المرمزة إلى زيادة تكاليف الامتثال للمستثمرين والتأثير على المشاركة في السوق. تقلل المبادئ التوجيهية الضريبية الواضحة والأدوات الضريبية الآلية من عبء الامتثال وتسهل نمو السوق.

إدارة المخاطر

• التنويع: تجنب التركيز على سهم أو منصة رمزية واحدة لتقليل المخاطر غير المنتظمة.

• استراتيجية وقف الخسارة: استخدم وظيفة وقف الخسارة التي توفرها المنصة للتحكم في خسائر تقلبات السوق.

• تدابير أمنية: تحقق بانتظام من أمان الحساب لضمان أمان المفاتيح الخاصة والمحافظ متعددة التوقيعات.

• التطورات التنظيمية: الانتباه إلى التغييرات في سياسة هيئة الأوراق المالية والبورصات والمؤسسات الأخرى ، وتعديل استراتيجيات الاستثمار في الوقت المناسب.

مجموع

كجسر بين تقنية blockchain والتمويل التقليدي ، أظهر ترميز الأسهم الأمريكية القدرة على إعادة تشكيل سوق رأس المال العالمي. يؤدي الترميز إلى زيادة الكفاءة والشمول في الأسواق المالية من خلال تقليل تكاليف المعاملات وزيادة السيولة وتوسيع إمكانية الوصول إلى السوق.

ومع ذلك ، تظل مخاطر الامتثال والتحديات التقنية وقبول السوق عقبات رئيسية أمام تطويرها. من منظور اقتصادي ، يضخ الترميز زخما جديدا في الاقتصاد الأمريكي والعالمي من خلال تقليل احتكاك المعاملات ، وتحسين تخصيص الموارد ، وتعزيز الابتكار التكنولوجي ، ولكن من الضروري توخي الحذر من المخاطر الناجمة عن التأخر التنظيمي وتقلبات السوق.

بالنسبة للمستثمرين ، توفر الأسهم الأمريكية على السلسلة فرصا استثمارية جديدة ، لكنهم بحاجة إلى اختيار منصة متوافقة بعناية ، وفهم المتطلبات الضريبية ، وتنفيذ استراتيجية فعالة لإدارة المخاطر. يمثل ظهور منصات مثل Dinari و MyStonks النضج السريع لسوق الترميز ، وقد وضعت آليات الامتثال والأمان معيارا لهذه الصناعة. في المستقبل ، مع تحسين الإطار التنظيمي وتقدم تقنية blockchain ، من المتوقع أن يصبح ترميز الأسهم الأمريكية جزءا مهما من السوق المالية العالمية ، مما يعيد تشكيل المشهد الاستثماري ويفتح حقبة جديدة من التمويل الرقمي.

في الجملة الأخيرة ، تعتبر الأسهم الأمريكية على السلسلة أكثر خطورة ، NFA ، DYOR!