معضلة المخاطر وراء خزانة Ethereum

بقلم جيمس روبن

تأليف: Saoirse ، Foresight News

أشار بنك الاستثمار في وول ستريت برنشتاين في تقرير يوم الاثنين إلى أن خزانة Ethereum تختلف اختلافا كبيرا عن خزانة البيتكوين في إدارة الأصول: تكسب خزانة Ethereum دخلا من خلال التكديس، لكن هذه العملية مصحوبة بمخاطر مثل السيولة المحدودة وأمان العقود الذكية، وتحتاج الشركات إلى إيجاد توازن بين قيود نشر رأس المال.

يعتقد المحللون أن هذه العوامل هي اعتبارات رئيسية للمؤسسات عند موازنة سيولة أصول Ethereum مع "تحسين العائد".

"إذا كانت خزانة Ethereum تراهن ETH لكسب العائد ، فعادة ما يكون عقد التخزين سائلا ، ولكن في بعض الأحيان يكون هناك طابور لعدة أيام لفتحه. لذلك ، يجب على شركات خزانة Ethereum إيجاد توازن بين سيولة ETH وتحسين العائد. بالإضافة إلى ذلك ، تحتاج استراتيجيات تحسين العائد الأكثر تعقيدا مثل إعادة التخزين (على سبيل المثال ، إعادة تخزين Eigenlayer) وتوليد العائد القائم على DeFi أيضا إلى معالجة إدارة المخاطر الأمنية للعقود الذكية ".

وأضاف برنشتاين: "تتمثل ميزة نموذج خزانة Ethereum في أن دخل التخزين يمكن أن يجلب تدفقا نقديا حقيقيا للعمليات ، ولكن لا تزال مخاطر السيولة وقضايا الأمان بحاجة إلى التركيز".

يشير Staking إلى عملية تخزين الرموز المميزة في شبكة لدعم تشغيلها. تختلف شبكات إثبات الحصة مثل Ethereum و Solana عن أنظمة إثبات العمل مثل Bitcoin ، والتي تعتمد على عمليات التعدين كثيفة الاستخدام للموارد.

في الوقت الحاضر ، بدأت المزيد والمزيد من الشركات في بناء خزانة Ethereum. ذكر برنشتاين أن الشركات ذات الصلة ب Ethereum ، بما في ذلك SharpLink Gaming (SBET) و Bit Digital (BTBT) و BitMine Immersion (BMNR) ، قد امتلكت ما مجموعه 876,000 ETH في يوليو.

في الأسبوع الماضي ، تجاوزت قيمة حيازات إيثريوم التابعة لشركة BMNR 2 مليار دولار ، وقالت الشركة أيضا إنها تهدف إلى الاحتفاظ ب 5٪ من إجمالي المعروض من Ethereum وحصته. تمتلك SharpLink أكثر من 1.3 مليار دولار من ETH.

"مدفوعا بالدولارات الرقمية والأصول الرمزية ، سيؤدي نمو الاقتصاد المالي عبر الإنترنت إلى توسيع المعاملات والمستخدمين في نظام Ethereum البيئي (بما في ذلك سلاسل Layer2 التي تديرها منصات مثل Coinbase و Robinhood). بصفتها الأصل الأصلي الأساسي ، من المتوقع أن تحقق Ethereum ارتفاعا في القيمة من هذا النمو من خلال الاعتماد على دخل التخزين الناتج عن رسوم المعاملات وآلية إعادة شراء وحرق الرمز المميز ".

تجاوزت Ethereum لفترة وجيزة 3,900 دولار في تعاملات يوم الاثنين ، وهي أعلى مستوى لها منذ أوائل ديسمبر ، قبل أن تتراجع. في الشهر الماضي ، ارتفع الأصل بأكثر من 50٪ ، ويرتبط ارتفاعه ارتباطا وثيقا بصعود خزانة Ethereum ، وتحسين نظام Ethereum البيئي بعد إقرار قانون GENIUS ، واعتراف السوق بإمكانيات تطبيقه.

يتوقع العديد من المحللين أن ETH قد تخترق أعلى مستوى لها على الإطلاق عند 4,800 دولار هذا العام ، ويتوقع مؤسس BitMEX آرثر هايز أن تصل ETH إلى 10,000 دولار هذا العام في المستقبل القريب.

في تقرير على منصة التواصل الاجتماعي X ، قال توم لي ، رئيس BitMine Immersion ، إنه بناء على قيمة الاستبدال التي يقدمها محللو الأبحاث ، يمكن أن تصل ETH إلى 18 ضعف السعر الحالي ، أو حوالي 60,000 دولار. بالطبع ، BitMine ، كشركة قابضة ، لديها حتما تحيز للربح في توقعاتها.

يعتمد نموذج خزانة Ethereum على تجربة Strategy (MicroStrategy سابقا). انتقلت الشركة من تطوير البرمجيات إلى شراء البيتكوين في عام 2020 بعد سنوات من الأداء الضعيف وسعر السهم البطيء ، حيث تبلغ قيمة مقتنياتها من البيتكوين ما يقرب من 72 مليار دولار بالأسعار الحالية. لكن المحلل أشار إلى أن "إدارة المخاطر في خزانة Ethereum أكثر تعقيدا من نموذج الإستراتيجية. 」

وقال المحلل: "يصر مايكل سايلور على إبقاء البيتكوين في الميزانية العمومية في شكل سيولة ولا يولد دخلا سلبيا من خلال الإقراض". تركز الاستراتيجية بشدة على إدارة الأصول والخصوم (ALM) وإدارة السيولة ".

وغالبا ما تتكيف الاستراتيجية بين تمويل الديون وتمويل الأسهم بناء على معنويات السوق للحفاظ على مستويات الديون المتحفظة."