يتم تنشيط "مفتاح الرسوم" ، هل سيصبح بروتوكول العملة المستقرة الجديد RESOLV هو ENA التالي؟

الأصل | أوديلي بلانيت ديلي

المؤلف |

في ٢٥ يوليو ، بتوقيت بكين ، أعلنت Resolv ، وهو بروتوكول عملة مستقرة بفائدة ، رسميا أنه سيقوم بتشغيل "تبديل الرسوم" تدريجيا ، بهدف تحويل ما يصل إلى ١٠٪ من إيرادات البروتوكول اليومية إلى خزانة المؤسسة لخلق قيمة طويلة الأجل وتحفيز مستخدمي تخزين RESOLV. على وجه التحديد ، تخطط Resolv لزيادة النسبة المئوية للإيرادات المحولة تدريجيا (2.5٪ → 5٪ → 7.5٪ → 10٪) أسبوعيا على مدى أربعة أسابيع من 31 يوليو إلى 21 أغسطس ، وبلغت ذروتها في هدف 10٪.

ما يسمى ب "تبديل الرسوم" هو مصطلح شائع لتوزيع الرسوم في بروتوكولات DeFi ، والذي يفهم عموما على أنه "وظيفة عقد مضمنة تحدد ما إذا كان البروتوكول يخصص الإيرادات للرمز المميز الأصلي" ، ولكن البروتوكولات المختلفة لها نماذج تنفيذ محددة مختلفة. في السابق ، ناقشت مشاريع معروفة مثل Uniswap و Ethena أيضا مسألة "تبديل الرسوم" ، ولكن لم يتم تفعيلها بسبب نزاعات التوزيع المجتمعية والشكوك حول نضج الشروط.

بشكل عام ، يعني "تبديل الرسوم" بشكل عام فائدة مباشرة للرمز المميز الأصلي للبروتوكول ، لأنه سيؤدي إلى تضخيم قدرة التقاط قيمة الرمز المميز بشكل مباشر. ومع ذلك ، من ناحية أخرى ، نظرا لأن "تبديل الرسوم" غالبا ما ينقل جزءا من الدخل الذي كان ينتمي في الأصل إلى مستخدمي البروتوكول إلى حاملي الرموز ، مما سيضر بمصالح المستخدمين إلى حد ما ، فإن البروتوكولات الرئيسية ستكون دائما مترددة بشأن ما إذا كان سيتم تشغيل "مفتاح الرسوم" - على سبيل المثال ، في سيناريو Uniswap ، يمكن لمزودي السيولة (LPs) في الأصل الحصول على كل 0.3٪ من دخل رسوم المعاملات ، ولكن بعد تشغيل "تبديل الرسوم" ، كان عليهم تحويل جزء من الأرباح إلى حاملي UNI و LPs ستتضرر مصالح الشعب نسبيا.

موقع Resolv واعتباراته

بالعودة إلى Resolv ، على غرار USDe لشركة Ethena ، فإن USR الصادر عن Resolv هو أيضا عملة مستقرة ذات فائدة مضمونة بمبلغ متساو من العقود الطويلة والبيع ، ويأتي دخلها بشكل أساسي من "الدخل من الشراء الفوري" و "دخل معدل التمويل من صفقات البيع على المكشوف".

ومع ذلك ، بالمقارنة مع Ethena ، قامت Resolv أيضا بإجراء بعض تصميمات الآلية الإضافية ، مثل إدخال آلية تصنيف المخاطر من خلال RLP لمجمع التأمين ، مما يمكن USR من تحقيق نسبة ضمان زائدة أعلى. مثال آخر هو الوصول إلى الرموز المميزة المشتقة السائلة لنسبة أكبر ، مما يحقق دخلا أعلى من التكديس الفوري. في ظل تصميم آلية Resolv ، حقق البروتوكول عائدا سنويا يبلغ حوالي 9.5٪ منذ إنشائه ، وهو أمر رائع جدا بين العملات المستقرة الناشئة.

في نهاية شهر مايو ، أطلقت Resolv رسميا رمز الحوكمة الخاص بها RESOLV ، وعلى الرغم من أن Resolv حاولت تمكين RESOLV من خلال "توفير دخل مرتفع" و "تسريع معدل تراكم النقاط للإقراض الجوي في الربع الثاني" ، إلا أن أداء RESOLV بعد إطلاقه لا يزال غير مثالي. ربما يكون على وجه التحديد لتعزيز سعر العملة هو ما وضعت Resolv نصب عينيه "تبديل الرسوم".

في الإعلان الرسمي حول تشغيل "مفتاح الرسوم" ، ذكرت Resolv أن "التوقيت والهندسة المعمارية ناضجة" - لقد حقق البروتوكول قوة دفع واقعية وغير نظرية ؛ الاتفاقية لديها إطار واضح لتوزيع القيمة. أظهر البروتوكول مرونة - ومن هنا جاء قرار عدم تأخير إطلاق "تبديل الرسوم".

كما ذكرنا سابقا ، تخطط Resolv لزيادة نسبة تحويل الإيرادات تدريجيا على مدار أربعة أسابيع ، وزيادة في النهاية إلى 10٪. أما بالنسبة للاستخدام المحدد لهذا الجزء من الإيرادات ، فإن صياغة Resolv هي أنه "سيتم استخدامه لتوسيع القيمة التي توفرها Resolv للمستخدمين والمراهنين" ، بما في ذلك: 1) دعم عمليات التكامل الجديدة بين DeFi والتكنولوجيا المالية والأماكن المؤسسية ؛ 2) تمويل منح النظام البيئي وتطوير المنتجات. 3) الترويج لعمليات إعادة الشراء والمبادرات الأخرى المتعلقة بالرمز المميز. كما ذكرت Resolv إطلاق لوحة تحكم مخصصة في المستقبل لتتبع استخدام الإيرادات.

كما قدمت Resolv افتراضا تقريبيا حول توزيع إيرادات البروتوكول بعد تشغيل "مفتاح الرسوم". استنادا إلى TVL للبروتوكول الحالي البالغ 500 مليون دولار ومتوسط عائد 10٪ ، من المتوقع أن يحقق 50 مليون دولار من الإيرادات السنوية ، وبعد تشغيل "تبديل الرسوم" ، سيظل 45 مليون دولار يتدفق مباشرة إلى المستخدمين من خلال إيرادات المنتج ، وسيحتفظ البروتوكول ب 5 ملايين دولار لإنشاء قيمة طويلة الأجل.

هل RESOLV أكثر فعالية من حيث التكلفة من ENA؟

في مقال الأسبوع الماضي "بزيادة 50٪ تقريبا في أسبوع ، هل ستكون ENA أكبر إصدار تجريبي من ETH؟" "، قمنا بتحليل منطق الارتفاع القوي الأخير ل ENA. في وقت لاحق ، أطلقت Ethena آلية احتياطي الخزانة المشابهة ل "الإستراتيجية الجزئية" حول ENA ، مما عزز سعر ENA.

مع إطلاق ENA ، بدأ المزيد والمزيد من الأشخاص في وضع أنظارهم على Resolv ، وهو مشروع عملة مستقرة يحمل الفائدة بآلية مماثلة. إذن ، هل RESOLV حقا أكثر فعالية من حيث التكلفة من ENA؟

من منظور الأرقام الثابتة ، يبلغ إجمالي قيمة الأرباح الحالية لشركة Ethena 7.781 مليار دولار أمريكي ، وتبلغ القيمة السوقية المتداولة لشركة ENA 4.016 مليار دولار أمريكي (نسبة MC / TVL هي 0.51) ، وتبلغ قيمة التداول الكامل (FDV) 9.48 مليار دولار أمريكي (نسبة FDV / TVL هي 1.22) ؛ يبلغ TVL الحالي ل Resolv 527 مليون دولار ، والقيمة السوقية المتداولة (MC) ل RESOLV هي 57.28 مليون دولار (نسبة MC / TVL 0.108) ، والتقييم المتداول الكامل (FDV) هو 205 مليون دولار (نسبة FDV / TVL 0.39).

انطلاقا من المقارنة بين MC / TVL و FDV / TVL وحدها ، فإن RESOLV أفضل بالفعل من ENA من حيث أداء التكلفة الثابتة. على الرغم من أن ENA تتمتع حاليا بمباركة الشراء من استراتيجية احتياطي الخزانة ، مع الأخذ في الاعتبار أن RESOLV ستقوم بتشغيل "تبديل الرسوم" بشكل استباقي ، فمن المتوقع أن تتلقى أسعار كلا الجانبين بعض الدعم على المدى القصير.

ومع ذلك ، من الناحية الموضوعية ، فإن نطاق التطبيق الحالي وتأثير الشبكة ل USR أدنى بكثير من USDe ، ولدى Ethena أيضا خط عمل ثان ، USDtb ، بالإضافة إلى USDe ، لا يزال لدى Resolv فجوة كبيرة مقارنة ب Ethena من حيث الطاقة الكامنة للبروتوكول.

بالإضافة إلى ذلك ، تجدر الإشارة إلى أن بيان Resolv حول جزء "تبديل الرسوم" من الإيرادات "سيتم استخدامه لتوسيع القيمة التي تقدمها Resolv للمستخدمين والمخزنين" ، لكنه لم يذكر مقدار 10٪ من الإيرادات التي ستذهب إلى المراهنين في RESOLV ، لذلك من الصعب المضاربة على حجم التقاط القيمة الجديدة ل RESOLV بعد تشغيل "مفتاح الرسوم".

بشكل عام ، بالنظر إلى أن القيمة السوقية ل RESOLV منخفضة نسبيا ، فإن RESOLV الحالي هو خيار بديل رئيسي بعد زيادة ENA ، ولكن لا تزال هناك حاجة إلى تقييم توقعات التطوير طويلة الأجل لبروتوكول Resolv نفسه ، ويجب الكشف عن خطة توزيع الإيرادات التفصيلية بعد تشغيل "تبديل الرسوم". سواء كان الأمر يستحق اتخاذ منصب أم لا ، ما زلت بحاجة إلى DYOR.