🧐Просунуті навички арбітражу Pendle: подвоїти прибуток за допомогою поновлюваних кредитів|Візьмемо для прикладу Ethena PT—— Нещодавно я помітив, що активи @ethena_labs PT були запущені на Aave як застава, і ця сума майже зникла. Так, має бути загадка, яку відкрили для себе багато гравців DeFi: Pendle + Lending Protocol, в якому може бути прописана структура кредитного плеча з низьким рівнем ризику. Якщо все зробити правильно, річна норма прибутковості може становити 30%. Але це не просте плече, це прорахована ситуація, щоб виграти фіксований дохід + аірдроп-пойнти + структурний арбітраж, так що поновлювана гра в кредити Пендла може стати новим витком «гри в розумні гроші». Минулого разу багато хто запитував про це в особистих повідомленнях, а сьогодні я розповім про гру @pendle_fi з обертовими кредитами... 1⃣ Принцип стратегії: використовуйте PT як заставу та важіль для збільшення фіксованого доходу Пендл відокремлює право на дохід від принципала, ПТ = сертифікат принципала, YT = сертифікат доходу. Логіка револьверного кредиту проста – Ви купуєте стейблкоїн PENDLE, берете заставу Aave та надаєте стейблкоїн у борг; Потім переходьте на Pendle, щоб купити стейблкоін PT - цикл повторюється і збільшує повернення. Це формує замкнутий цикл «купівлі PT → застави → запозичення стейблкоїнів → купівлі більшої кількості PT». Отже, поки спред позитивний (прибутковість > вартість запозичення), ви можете збільшити кредитне плече, щоб отримати фіксований дохід. 2⃣ Практичний процес: 5 кроків для початку роботи з револьверною позикою Pendle PT Візьмемо для прикладу PT-sUSDe, спочатку у вас є 1000u, припускаючи річну прибутковість 7,5% і вартість запозичення Aave 5%. 1) Купуйте PT-sUSDe: Щоб купити PT-sUSDe, перейдіть на Pendle і зверніть увагу на час експірації 2) Внесіть PT в Aave V3 як заставу: Відкрийте Aave V3 і внесіть відповідні PT-активи як заставу 3) Позичте стабільні монети (наприклад, USDC, USDT): Aave надає функцію кредитування, щоб позичити суму стейблкоїнів, яку ви можете собі дозволити (наприклад, LTV 70%, ви можете позичити 700u) 4) Продовжуйте купувати PT за наданий у борг стейблкоїн: Поверніться до Pendle і продовжуйте купувати PT, повторно іпотечити та повторно брати позики...... Формується цикл 5) Встановіть кількість циклів відповідно до особистої схильності до ризику: Як правило, рекомендується не мати більше 3 шарів циркуляції (для запобігання ризику ліквідації) 3⃣ Модель доходу: скільки можна заробити після оборотного кредитного плеча? Основними джерелами доходів від відновлювальних кредитів є: ✅ Дохід з фіксованою ставкою PT ✅ Накопичувальний ефект після кількох раундів кредитного плеча ✅ Потенційні точки аірдропу (Pendle + Ethena + Aave, якщо є) Гіпотеза: ПТ у річному обчисленні =7,5% Вартість запозичення Aave = 5% Виконайте два раунди, тобто плече = 2,5x Тоді чистий прибуток = (7,5% × 2,5) - (5% × 1,5) ≈11,5% річних Навіть в умовах низького спреду (7,5% проти 5%) прибутковість стейблкоїнів все ще може бути підвищена до 10%+ за допомогою обігу з кредитним плечем, що ідеально підходить для розсудливих гравців, щоб структуровано підвищити свої прибутки. Якщо ви використовуєте інші активи, відсоткова ставка PT вища, відсоткова ставка за позиками нижча, а річна прибутковість може бути вищою, а деякі навіть можуть досягати 70%. 4⃣ Попередження про ризики: чи є цей арбітраж безризиковим? Будь-який арбітраж є ризикованим, і не існує такого поняття, як безризиковий арбітраж. Можна виділити кілька основних ризиків: ❗️ Прослизання цін і проблеми з ліквідністю: Кілька раундів покупок PT можуть призвести до більшого прослизання. ❗️ Зміни відсоткових ставок: ставки за позиками Aave плаваючі та коливатимуться, потенційно стискаючи ваші спреди. ❗️LTV та ризик ліквідації: Як неосновна застава, PT має консервативні параметри ліквідації та може бути ліквідований, як тільки PT коливається. ❗️Ризик депегування: Хоча PT купує стабільні монети, існує невеликий ризик деприв'язки самого базового активу (наприклад, sUSDe). Найбільш помітним з них є ризик ліквідації поновлюваних кредитів. Зі збільшенням числа циклів збільшується як чиста прибутковість, так і річна відсоткова ставка, але зростає і фактор ризику ліквідації. Якщо припустити, що поточна ринкова ціна PT-sUSDe становить $1,00, то в першому раунді циклу ризик ліквідації майже відсутній (ціна PT може впасти більш ніж на 12%); Після 3-го раунду, якщо ціна PT впаде на 8,5%, буде ініційована ліквідація; У 4-му раунді межа ліквідації була стиснута лише до 6%, що є вкрай небезпечним. Збільшення числа поновлюваних кредитів призведе до звуження межі ризику, особливо в умовах високого кредитного плеча, а кожен раунд приросту буде стискати простір відмовостійкості. Тому я рекомендую максимум 1-2 раунди обігу, і не скупіться на кредитне плече, яке є безпечним діапазоном, який є більш економічно вигідним. 5⃣ Хто є хорошим кандидатом для стратегії поновлюваного кредитування Pendle? Оскільки револьверний кредит – це гра з декількома раундами кредитного плеча, все ж таки існують певні вимоги до порогу роботи. Для населення підходять: ✅ Гравці, які знайомі з операціями DeFi та логікою кредитування та розрахунків у мережі ✅ Стабільна сторона з кредитним плечем, зацікавлена в стабільному доході + стимули для аірдропу ✅ Готові відстежувати статус іпотеки на щоденній або щотижневій основі, і мати можливість регулювати кредитне плече в будь-який час ❌ Він не підійде початківцям користувачам, які зовсім не розбираються в механізмі ліквідації ❌ Не підходить для людей, які не можуть постійно стежити за позиціями та керувати важелями 6⃣ Висновок– Стейблкоїн Pendle PT + кредитування = "казначейські облігації + кредитне плече" у DeFi, стратегія револьверної позики дуже схожа на "облігація плюс плече для отримання спреду відсоткових ставок" у світі TradFi, найпривабливіше те, що спред відсоткових ставок стабільний, а логіка та сама. Це гарне вікно для виготовлення, але також важливо пам'ятати: 1) Будь-який арбітраж полягає в обміні ризику на повернення. 2) Незважаючи на те, що PT-sUSDe прив'язаний до стабільного монети, все ще існують знижки, ліквідність, коливання процентних ставок та ризики ліквідації. 3) Коли ринок жадібний, кредитне плече часто є тією соломинкою, яка в кінцевому підсумку розчавлює позицію. Розпізнавання структури, оволодіння ритмом і страх перед ризиком – це три обов'язкові уроки для гравців Pendle, а контроль ризику та максимізація віддачі є основою виживання в кінцевому підсумку! Ви можете приєднатися до китайської спільноти Pendle, яка має багато поточних стратегій управління фінансами, які варто вивчити та ознайомитися: У Pendle також є докладний посібник з викладання китайської мови: