Sälj tryck Så idag - jag kommer att prata om begreppet säljtryck. Det har varit en hel del svammel på X om "intäkter" - eftersom Hyperliquid har mycket intäkter. Men intäkterna spelar faktiskt ingen roll om de knappt kompenserar för nätverksinflation och insiders som säljer. Solana - behöver till exempel cirka 13 miljoner dollar i intäkter om dagen för att gå jämnt ut. Så även om det genererar mer intäkter än de flesta kedjor spelar det egentligen ingen roll eftersom de intäkterna inte övervinner säljtrycket. Säljtryck definieras med fördel som mängden tokens som antingen skrivs ut eller säljs varje dag för att få ett nätverk att fungera som avsett. Detta inkluderar de tokens som säljs till investerare för att bygga nätverket. En förvirring om XRP - är att även om tokens går till Ripple Labs - genererar det inte nödvändigtvis säljtryck. Det genererar bara säljtryck om Ripple Labs inte tjänar pengar på att sälja sitt eget kapital, utfärda skuldebrev eller generera operativt kassaflöde. Och när det gäller krypto kan vissa opportunistiska försäljningar ge dig en kontant krigskassa att köpa vid viktiga tidpunkter för att stödja priset eller driva fart på viktiga händelser. Så bara för att en enskild enhet får mycket av token, betyder det inte nödvändigtvis att enheten kommer att sälja token. Tänk till exempel på om Ripple Labs börsintroduceras. Och det fick 2 miljarder dollar i kontanter. För 2 miljarder dollar i eget kapital på Ripple. Det är 2 miljarder dollar som Ripple inte skulle behöva finansiera med XRP-försäljning. I så fall skulle XRP skjuta i höjden. Eftersom säljtrycket skulle tas bort. (Gäller för alla mynt med ett underliggande eget kapital som kan börsintroduceras och som tjänar pengar) Många protokoll, även med höga intäkter eller återköp, övervinner inte säljtrycket från tidiga investerare. Tidiga investerare har ingen kontinuerlig koppling till en viss token och är enligt lag skyldiga att sätta på säljtryck. Detta skiljer sig från en centraliserad enhet som Ripple Labs eller Justin Sun i Trons värld. Riskkapitalister kommer inte att "göra vad som krävs" för att hålla priset på en token uppe. Det kan de inte. Så även om deras tokenomics är bra för många nätverk, krossas de av säljtrycket. Detta ramverk hjälper dig att förstå det mesta inom krypto Varför "sekter" är bra Sekter säljer inte. Och - ännu mer, i proof of work-nätverk eller stake-nätverk - är troende villiga att ta en ekonomisk förlust för att säkra nätverket. Detta har hänt på BTC tidigare. Och har hänt på SOL också. Meme-mynt är rena uttryck för denna önskan att inte sälja The Morpheus Meme Morpheus-memen är den viktigaste memen inom krypto. "Så Morpheus, du säger till mig att jag en dag kommer att kunna sälja min BTC för 1 miljon dollar per mynt?" "Nej Neo, jag säger till dig när du är redo. Det behöver du inte" Likviditeten är god Ju tjockare en orderbok är, desto mer kan ett mynt absorbera säljtrycket. Det betyder att ett mynt som handlas aktivt är avgörande för att hantera effekterna av säljtrycket. Internationell distribution är bra Unike-aktier, kryptovalutor är öppna 24/7. Om dåliga nyheter kommer ut i Asien och aktien är illikvid kan säljtryck förstöra diagrammet L1:or är bra L1:er föreställer sig en värld där deras tokens faktiskt används som valutor snarare än utility tokens. Detta är relaterat till Morpheus-memen. Oavsett om deras tro är vettig eller inte, tror BTC maxis att BTC kommer att bli världsvalutan. XRP Army anser på samma sätt att världsvalutan måste integreras med finansinstitut – på ett sätt som Bitcoin inte är eller inte kan vara. Än en gång - om detta är vettigt eller inte är inte särskilt relevant. L1:or är den tekniska manifestationen av morpheus-memen. Du säljer inte din BTC eller XRP för dollar om du tror att dollar kommer att konverteras till en framtida BTC- eller XRP-standard. Fräckheten att vara en L1 är korrelerad med lägre säljtryck Decentralisering kan vara dåligt Decentralisering är mycket dyrt. Det är möjligt att det genererar mer säljtryck än vad det är värt. Alternativet, för att vara tydlig, är att köra en centraliserad kryptovaluta och muta regeringen för att inte reglera dig. Detta är också dyrt men kan jämföras på grundval av det säljtryck det genererar. Om din slutmarknad enormt värderar decentralisering som en del av sitt "morpheus meme" kan ditt mynt sannolikt hantera säljtrycket. BTC är till exempel glad att absorbera gruvarbetarförsäljning. Men gruvarbetare är ofta illusoriska idealister som säljer mycket mindre BTC än de förmodligen skulle göra om de var rationella ekonomiska aktörer. Och de utnyttjar skuld- och aktiekapitalmarknaderna för att finansiera gruvdrift, som fortfarande tolererar denna utspädning, sannolikt mer än de borde, på grund av girighet/idealism. Å andra sidan skulle jag hävda att SOL-gemenskapen värderar decentralisering mycket mindre. Så säljtrycket som utövas av dess tokenomics är mindre lättsmält Grundarens övertygelser är viktiga Grundare är enorma potentiella källor till säljtryck. Justin Sun eller CZ använder TRX och BNB som personliga krigskistor – och på grund av deras periodiska juridiska problem har de gynnats enormt av att vara denominerade i krypto jämfört med att ha tillgångar frysta i USD eller CNY. Detta är ett exempel där grundaren behandlar sin valuta på ett sätt som minimerar säljtrycket. Om Hyperliquid inte hade en plan för att bli en L1 - då skulle du säga "Jeff kommer förmodligen att sälja mycket HYPE." Vilket går tillbaka till att grundaren signalerar att de tror på Morpheus-memen. Bra grundare måste verkligen tro att du kommer att kunna betala för en uber eller matvaror i deras valuta en dag. Annars kommer de att dumpa. Och om du kör ett oregistrerat värdepapper, utan valutaattribut. Du kommer inte att kunna betala för saker i det i de allra flesta juridiska ramar Virtuella datorer är blandade. Det beror på deras finansieringskälla. Om en VC är ett familjekontor eller fastskruvad på ett familjekontor behöver de inte generera DPI (säljtryck). Så enkelt uttryckt kommer riskkapitalister som inte är grundarens egna pengar att generera en hel del säljtryck. Medan riskkapitalbolag, där det mestadels är internt kapital, kommer att generera mycket mindre. Om det är CZ:s familjekontor är han kryptopillad och behöver inte sälja din token om han inte vill. Medan om det är någon slumpmässig VC kommer de absolut att sälja. Vissa fonder har olika strukturer som "permanent kapital" och dessa är värda att uppmärksamma. Individer med ultrahög nettoförmögenhet är vanligtvis bra När du ser sonen till någon saudisk kunglighet köpa ett mynt - det är faktiskt förmodligen bra (förutsatt att han blir en del av dess trosram). Barn till de rika tenderar att ha svårt att skapa mening eftersom de saknar ekonomisk knapphet och därför en stor del av självförverkligande. Så saker som NFT:er, Bitcoin eller å andra sidan - ESG-investeringar, kan vara allvarliga områden för meningsskapande för dem. Och de kan bara hålla för evigt - vilket är bra Medan detaljhandeln i allmänhet inte är bra Icke-professionella investerare har utgifter och är föremål för den reala världsekonomin. Samtidigt kan de vara mer ekonomiskt irrationella och förlåtande mot nätverksproblem. Men många har faktiskt inte råd att ta stora förluster och genererar säljtryck under volatilitet, vilket är oundvikligt. Helst vill du ha en ekonomiskt välbärgad detaljhandel - som pensionärer som sannolikt inte aktivt kommer att handla med sina mynt av denna anledning. Tillräcklig ambitionsnivå dämpad med utspädning av eget kapital Vid någon tidpunkt måste valutan som du investerar i ha en vision om hur den ska bli ett fungerande ekonomiskt system. Och detta är ofta ganska tekniskt komplicerat. Problemet är att ingenjörer är väldigt dyra och ofta inte riktigt tror på samma nivå i projekten som grundarna eller samhället. De vill bara ha en lönecheck. Så om du är tekniskt storslagen måste du antingen ha ingenjörsfanatiker med hög tokenkomp. Eller håll den tekniska omfattningen tillräckligt begränsad samtidigt som du håller ambitionsnivån hög (i praktiken innebär detta att ha en effektiv BD-verksamhet) Hävstångsköptryck är ofta framtida säljtryck Om någon köper en tillgång med hävstång finns det en mycket större chans att eget kapital utplånas som ökar med tiden när räntebetalningarna brinner. Så när brottslingar är överansträngda, eller när folk utfärdar skulder för att köpa ett mynt - för det mesta betyder det att någon måste dumpa Köptryck och narrativ är sexiga men förändras ständigt, medan analys av säljtryck kan vara en mer repeterbar process. "Vem ska spy ut det här, i vilken mängd och varför?"