🧐Pendles avancerade arbitragefärdigheter: Fördubbla din avkastning med revolverande lån|Ta Ethena PT som ett exempel—— Nyligen märkte jag att @ethena_labs:s PT-tillgångar har lanserats på Aave som säkerhet, och beloppet är nästan borta. Ja, det borde finnas ett mysterium som många DeFi-spelare har upptäckt: Pendle + Lending Protocol, som kan ange en hävstångsstruktur med låg risk. Om det görs på rätt sätt kan den årliga avkastningen vara 30 %. Men detta är inte en enkel hävstång, detta är en kalkylerad situation, för att vinna räntebärande tillgångar + airdrop-poäng + strukturellt arbitrage, så att Pendles revolverande lånespel kan bli en ny omgång av "smarta pengar". Förra gången var det många som frågade om detta i privata meddelanden, och idag kommer jag att prata om @pendle_fi:s revolverande lånespel. 1⃣ Strategiprincip: använd PT som säkerhet och hävstång för att förstärka räntebärande tillgångar Pendle separerar rätten till inkomst från kapitalbeloppet, PT = principal certificate, YT = income certificate. Logiken i ett revolverande lån är enkel – Du köper Pendles stablecoin PT, tar Aave-säkerhet och lånar ut stablecoin; Gå sedan till Pendle för att köpa stablecoin PT - cykeln upprepar och förstorar avkastningen. Detta bildar en sluten loop av "köpa PT → säkerhet → låna stablecoins → köpa mer PT". Så länge spreaden är positiv (avkastning > lånekostnad) kan du öka hävstångseffekten för att få en fast inkomst. 2⃣ Praktisk process: 5 steg för att komma igång med Pendle PT revolverande lån Ta PT-sUSDe som ett exempel, du har 1000u initialt, förutsatt en årlig avkastning på 7,5 % och en Aave-lånekostnad på 5 %. 1) Köp PT-sUSDe: Gå till Pendle för att köpa PT-sUSDe och var uppmärksam på utgångstiden 2) Sätt in PT i Aave V3 som säkerhet: Öppna Aave V3 och deponera motsvarande PT-tillgångar som säkerhet 3) Låna ut stablecoins (t.ex. USDC, USDT): Aave tillhandahåller en utlåningsfunktion för att låna ut den mängd stablecoins du har råd med (t.ex. LTV 70%, du kan låna 700u) 4) Fortsätt att köpa PT med det utlånade stablecoinet: Gå tillbaka till Pendle och fortsätt att köpa PT, belåna om och låna om...... Kretsloppet bildas 5) Ställ in antalet cykler enligt personlig riskaptit: Det rekommenderas i allmänhet att inte ha mer än 3 cirkulationsskikt (för att förhindra likvidationsrisk) 3⃣ Inkomstmodell: Hur mycket kan du tjäna efter att ha cirkulerat hävstång? De viktigaste inkomstkällorna från revolverande lån är: ✅ PT Inkomst med fast ränta ✅ Den sammansatta effekten efter flera omgångar av hävstång ✅ Potentiella luftlandsättningspunkter (Pendle + Ethena + Aave, om sådana finns) Hypotes: PT på årsbasis =7,5 % Aave lånekostnad = 5 % Utför två rundor, dvs. hävstång = 2,5x Då nettoresultat = (7,5 % × 2,5) - (5 % × 1,5) ≈11,5 % på årsbasis Även i en miljö med låga spreadar (7,5 % jämfört med 5 %) kan stablecoin-avkastningen fortfarande ökas till 10 %+ genom hävstångscirkulation, vilket är idealiskt för försiktiga spelare att förbättra sin avkastning på ett strukturerat sätt. Om du använder andra tillgångar är PT-räntan högre, låneräntan är lägre och den årliga avkastningen kan vara högre, och vissa kan till och med nå 70 %. 4⃣ Riskvarning: Är detta riskfritt arbitrage? Allt arbitrage är riskabelt, och det finns inget som heter riskfritt arbitrage. Det finns flera huvudsakliga risker: ❗️ Prisglidning och likviditetsproblem: Flera köprundor av PT:er kan leda till större glidning. ❗️ Ränteförändringar: Aaves låneräntor är flytande och kommer att fluktuera, vilket kan komprimera dina spreadar. ❗️LTV och likvidationsrisk: Som en icke-konventionell säkerhet har PT konservativa likvidationsparametrar och kan likvideras när PT fluktuerar. ❗️Depeg-risk: Även om PT köper stablecoins finns det en liten risk för de-pegging av den underliggande tillgången (t.ex. sUSDe) i sig. Den mest anmärkningsvärda av dessa är likvidationsrisken för revolverande lån. I takt med att antalet cykler ökar ökar både nettoavkastningen och den effektiva avkastningen, men det gör även riskfaktorn för likvidation. Om man antar att det aktuella marknadspriset på PT-sUSDe är $1,00, finns det nästan ingen likvidationsrisk i den första omgången av cykeln (priset på PT kan sjunka med mer än 12%); Efter den 3:e omgången, så länge PT-priset sjunker med 8,5 %, kommer likvidationen att utlösas; I den 4:e omgången komprimerades likvidationsgränsen till endast 6 procent, vilket är extremt farligt. Ökningen av antalet revolverande lån kommer att leda till en minskning av riskgränsen, särskilt vid hög hävstångseffekt, och varje ökningsomgång kommer att komprimera feltoleransutrymmet. Därför rekommenderar jag max 1-2 cirkulationsrundor, och var inte girig efter hävstång, vilket är ett säkert intervall som är mer kostnadseffektivt. 5⃣ Vem är en bra kandidat för Pendles revolverande lånestrategi? Eftersom det revolverande lånet är ett spel med flera omgångar av hävstång finns det fortfarande vissa krav på verksamhetströskeln. Lämplig för befolkningen: ✅ Spelare som är bekanta med DeFi-operationer och on-chain-utlåning och avvecklingslogik ✅ Stadig hävstångspart som är intresserad av stabil inkomst + airdrop-incitament ✅ Villig att spåra statusen för bolånet dagligen eller veckovis och kunna justera hävstångseffekten när som helst ❌ Det är inte lämpligt för nybörjare som inte förstår likvidationsmekanismen alls ❌ Inte lämplig för personer som inte kan titta på positioner och hantera hävstång hela tiden 6⃣ Slutsats– Pendles stablecoin PT + utlåning = "statsobligationer + hävstång" i DeFi, den revolverande lånestrategin är mycket lik "obligation plus hävstång för att tjäna räntespridning" i TradFi-världen, det mest attraktiva är att räntespridningen är stabil och logiken är densamma. Det är ett bra fönster att göra, men det är också viktigt att komma ihåg: 1) Varje arbitrage är att byta risk mot avkastning. 2) Även om PT-sUSDe är förankrad i ett stablecoin finns det fortfarande rabatter, likviditet, räntefluktuationer och likvidationsrisker. 3) När marknaden är girig är hävstång ofta droppen som krossar positionen i slutändan. Att känna igen strukturen, behärska rytmen och frukta risken är de tre obligatoriska lektionerna för Pendle-spelare, och att kontrollera risken och maximera avkastningen är kärnan i överlevnad i slutändan! Du kan gå in i Pendles kinesiska gemenskap, som har många aktuella strategier för ekonomisk förvaltning att lära sig och referera till: Pendle har också en detaljerad guide för att lära ut kinesiska: