Câștigurile MSTR au apărut pe 1 mai. Opririle mele media de dimineață de joia trecută (aici și aici) au cerut o previzualizare. Nu vorbim despre acțiuni, așa că am plănuit să micșorez și să ating teme. În timp ce mă pregăteam, a trebuit să suprim reflexele de rotire a ochilor pe care le declanșează MSTR.
MSTR, desigur, este simbolul bursier pentru MicroStrategy, sau Strategy, așa cum este cunoscută acum compania. Strategy, condusă de Michael Saylor, a fost pionier în modelul "trezoreriei bitcoin", care a fost acum copiat de Metaplanet și de alte zeci de companii. Strategia intenționează să strângă 84 de miliarde de dolari, conform celui mai recent anunț al său, în instrumente de acțiuni și cu venit fix.
Iată trei întrebări:
1. Câștiguri?
"Câștigurile" și "țintele de preț" MSTR sunt... Ei bine, nu prea înseamnă același lucru, mai ales odată ce efectul ASC 2023-08 este anulat. Este doar prețul bitcoin și finanțarea, pur și simplu. Analiștii și experții de pe Wall Street ar trebui să înțeleagă corect.
2. Strategie?
Nu poți spune pur și simplu "Strategie". Trebuie să spui: "Strategie; știi, obișnuia să fie Microstrategy." Ca Prince, Puff Daddy, Kanye West și Twitter. NB: oamenii spun deja "strategie" ("s" mic).
3. Nu fi un hater?
MSTR susține o capitalizare de piață de 107 miliarde de dolari, cu dețineri de bitcoin de 53 de miliarde de dolari și fond comercial. Fără barcă de salvare, fără parașută, fără plan B aparent. Dacă eșuează, piața bitcoin ar putea prelua vina.
În ciuda acestor ochi (și a unei acoperiri mediatice obsequioase), putem fi de acord că:
- Creșterile de capital sunt cu adevărat minunate. Forța este puternică în acesta.
- MSTR a crescut cu 36% pe an, comparativ cu mai puțin de 5% pentru bitcoin. Cine sunt eu să arunc cu pietre?
- MSTR folosește în mod inteligent volatilitatea prețului acțiunilor ca o caracteristică, nu ca o eroare, pentru 1) emiterea de conversii apetisante, 2) atragerea volumului de opțiuni listate și 3) strategii corporative de "randament". (Vă rog să nu mai numiți vânzarea de opțiuni o "strategie de randament". Și am spus din nou "strategie". "S" mic.)
- Preferatele (STRK și STRF) au lovit ținta cu unii oameni cărora le plac preferințele. Unii dintre prietenii mei preferați sunt îndrăgostiți.
MSTR a creat o mișcare
Strategia (mare "S") nu a creat doar o mișcare, ci și o categorie. ETF-urile MSTR cu efect de levier (inclusiv acesta nou care plătește "venit") deservesc piața pentru care MSTR 70 vol este plictisitor. Grayscale a anunțat un ETF care urmărește 30 de companii care dețin cel puțin 100 de bitcoin.
Nu în ultimul rând, Cantor Equity Partners, un SPAC, fuzionează pentru a forma Twenty One Capital, care va deține 3 miliarde de dolari în bitcoin. Menționați această tendință într-o cameră plină de experți și vor striga "Gamestop!" la unison. Este distractiv.
Totul este în regulă. Adăugarea bitcoin la trezoreria companiilor non-cripto* este o tendință interesantă. (Și asta nu include companiile cripto-native, cum ar fi compania-mamă a CoinDesk, Bullish.)
Dar este doar bitcoin în acest moment.
Excepționalismul SUA (bitcoin)
În ciuda relaxării legăturilor de reglementare din SUA asupra activelor digitale și a recentei rafale de cereri de ETF-uri, bitcoin încă domină conversația (încă reprezintă aproximativ două treimi din piața totală a criptomonedelor).
Din nou, este în regulă dacă vorbim despre un activ de stocare a valorii care contribuie la o trezorerie corporativă alocată în numerar și trezorerie. Cu toate acestea, numărul tot mai mare de arome de expunere la bitcoin - efect de levier, randament, opționalitate, protecție - ia locul educației despre ceea ce speră să ofere alte active blockchain și de ce este important să petrecem mai mult timp gândindu-ne la clasa de active.
Până de curând, acest lucru a fost inutil pentru mulți investitori și consultanți, deoarece implementarea conturilor de brokeraj sau futures nu era disponibilă. (Desigur, a fost pentru ETH, dar ai nevoie de mai mult decât ETH pentru a te gândi la "clasa de active digitale". Lipsa de entuziasm pentru vehiculele de investiții ETH, credem noi, s-a luptat parțial din acest motiv.)
Dacă 2024 a fost anul "ieșirii" bitcoin, sperăm că 2025 va oferi investitorilor și comercianților oportunități de a gândi mai profund și mai larg și de a implementa în consecință. Dacă nu, narațiunea investițiilor în criptomonede din SUA va începe să sune ca un "bitcoin maxi", iar asta se simte ca și cum ai lăsa bani pe masă.