🧐Habilidades avançadas de arbitragem da Pendle: duplique seus retornos com empréstimos rotativos|Tome Ethena PT como exemplo—— Recentemente, reparei que os ativos PT da @ethena_labs foram lançados na Aave como garantia, e o montante está quase desaparecido. Sim, deve haver um mistério que muitos jogadores DeFi descobriram: Pendle + Lending Protocol, que pode definir uma estrutura de alavancagem de baixo risco. Se feito corretamente, a taxa de retorno anualizada pode ser de 30%. Mas esta não é uma simples alavancagem, esta é uma situação calculada, para ganhar renda fixa + pontos de airdrop + arbitragem estrutural, para que o jogo de empréstimo rotativo de Pendle possa se tornar uma nova rodada de "jogo de dinheiro inteligente". Da última vez, muitas pessoas perguntaram sobre isso em mensagens privadas, e hoje vou falar sobre a jogabilidade de empréstimo rotativo de @pendle_fi — 1⃣ Princípio da estratégia: usar PT como garantia e alavancagem para amplificar a renda fixa Pendle separa o direito ao rendimento do principal, PT = certificado principal, YT = certificado de rendimentos. A lógica de um empréstimo rotativo é simples: Você compra a stablecoin PT da Pendle, toma a garantia Aave e empresta a stablecoin; Então vá para Pendle para comprar stablecoin PT - o ciclo se repete e amplia os retornos. Isto forma um circuito fechado de "comprar PT → garantia → emprestar stablecoins → comprar mais PT". Assim, desde que o spread seja positivo (rendimento > custo de empréstimo), você pode aumentar a alavancagem para ganhar uma renda fixa. 2⃣ Processo prático: 5 passos para começar a usar o Pendle PT Revolving Loan Tomemos PT-sUSDe como exemplo, você tem 1000u inicialmente, assumindo um retorno anualizado de 7,5% e um custo de empréstimo Aave de 5%. 1) Compre PT-sUSDe: Vá a Pendle para comprar PT-sUSDe e preste atenção ao tempo de expiração 2) Depositar PT na Aave V3 como garantia: Abra o Aave V3 e deposite os correspondentes ativos PT como garantia 3) Empreste stablecoins (por exemplo, USDC, USDT): Aave fornece uma função de empréstimo para emprestar a quantidade de stablecoins que você pode pagar (por exemplo, LTV 70%, você pode emprestar 700u) 4) Continue a comprar PT com a stablecoin emprestada: Volte para Pendle e continue a comprar PT, rehipotecar e voltar a pedir emprestado...... Ciclo é formado 5) Defina o número de ciclos de acordo com o apetite pessoal pelo risco: Recomenda-se geralmente não ter mais de 3 camadas de circulação (para evitar o risco de liquidação) 3⃣ Modelo de renda: Quanto você pode ganhar após a alavancagem circulante? As principais fontes de rendimento dos empréstimos renováveis são: ✅ PT Rendimento Fixo ✅ O efeito composto após várias rodadas de alavancagem ✅ Pontos de airdrop potenciais (Pendle + Ethena + Aave, se houver) Hipótese: PT anualizado =7,5% Custo do empréstimo Aave = 5% Execute duas rodadas, ou seja, alavancagem = 2,5x Em seguida, lucro líquido = (7,5% × 2,5) - (5% × 1,5) ≈11,5% anualizado Mesmo em um ambiente de baixo spread (7,5% vs 5%), os rendimentos das stablecoin ainda podem ser aumentados para 10% + através da circulação alavancada, o que é ideal para jogadores prudentes aumentarem seus retornos de forma estruturada. Se utilizar outros ativos, a taxa de juro do PT é mais elevada, a taxa de juro do empréstimo é mais baixa e o retorno anualizado pode ser superior, podendo alguns chegar aos 70%. 4⃣ Aviso de risco: Esta arbitragem é isenta de riscos? Qualquer arbitragem é arriscada e não existe arbitragem sem risco. Existem vários riscos principais: ❗️ Derrapagem de Preços e Problemas de Liquidez: Múltiplas rondas de compra por PTs podem levar a uma derrapagem maior. ❗️ Alterações na taxa de juro: As taxas de empréstimo da Aave são flutuantes e flutuarão, potencialmente comprimindo os seus spreads. ❗️LTV e risco de liquidação: Como garantia não convencional, a PT tem parâmetros de liquidação conservadores e pode ser liquidada assim que a PT flutue. ❗️Risco de depeg: Embora a PT compre stablecoins, existe um ligeiro risco de desindexação do próprio ativo subjacente (por exemplo, sUSDe). O mais notável é o risco de liquidação dos empréstimos renováveis. À medida que o número de ciclos aumenta, tanto a rendibilidade líquida como a TAEG aumentam, mas o mesmo acontece com o fator de risco de liquidação. Supondo que o preço de mercado atual da PT-sUSDe é de $1,00, quase não há risco de liquidação na primeira ronda do ciclo (o preço da PT pode cair mais de 12%); Após a 3ª volta, enquanto o preço do PT cair 8,5%, a liquidação será desencadeada; Na 4ª rodada, o limite de liquidação foi comprimido para apenas 6%, o que é extremamente perigoso. O aumento do número de empréstimos rotativos levará a um estreitamento do limite de risco, especialmente sob alta alavancagem, e cada rodada de incremento comprimirá o espaço de tolerância a falhas. Portanto, eu recomendo um máximo de 1-2 rodadas de circulação, e não seja ganancioso por alavancagem, que é uma faixa segura e mais econômica. 5⃣ Quem é um bom candidato para a estratégia de empréstimo rotativo Pendle? Como o empréstimo rotativo é um jogo com várias rodadas de alavancagem, ainda existem certos requisitos para o limite de operação. Adequado à população: ✅ Jogadores que estão familiarizados com operações DeFi e lógica de empréstimo e liquidação on-chain ✅ Parte alavancada estável interessada em renda estável + incentivos de airdrop ✅ Disposto a acompanhar o status da hipoteca em uma base diária ou semanal, e ser capaz de ajustar a alavancagem a qualquer momento ❌ Não é adequado para utilizadores principiantes que não compreendem de todo o mecanismo de liquidação ❌ Não é adequado para pessoas que são incapazes de observar posições e gerenciar a alavancagem em todos os momentos 6⃣ Conclusão – Stablecoin PT + lending = "treasury bonds + leverage" no DeFi, a estratégia de empréstimo rotativo é muito semelhante à "bond plus leverage to earn interest rate spread" no mundo TradFi, o mais atraente é que o spread da taxa de juros é estável, e a lógica é a mesma. É uma boa janela para fazer, mas também é importante lembrar: 1) Qualquer arbitragem é trocar risco por retorno. 2) Embora a PT-sUSDe esteja ancorada a uma stablecoin, ainda existem descontos, liquidez, flutuações da taxa de juro e riscos de liquidação. 3) Quando o mercado é ganancioso, a alavancagem é muitas vezes a gota d'água que esmaga a posição no final. Reconhecer a estrutura, dominar o ritmo e temer o risco são as três lições obrigatórias para os jogadores de Pendle, e controlar o risco e maximizar o retorno são o núcleo da sobrevivência no final! Você pode entrar na comunidade chinesa de Pendle, que tem muitas estratégias atuais de gestão financeira para aprender e referenciar: Pendle também tem um guia detalhado para ensinar chinês: