Os ganhos do MSTR foram divulgados em 1º de maio. Minhas paradas de mídia matinais na quinta-feira passada (aqui e aqui) pediram uma prévia. Não falamos sobre ações, então planejei diminuir o zoom e acertar os temas. Enquanto me preparava, tive que suprimir os reflexos de revirar os olhos que o MSTR desencadeia.

MSTR, é claro, é o símbolo da MicroStrategy, ou Estratégia, como a empresa é conhecida agora. A Strategy, liderada por Michael Saylor, foi pioneira no modelo de "tesouraria bitcoin" que agora foi copiado pela Metaplanet e dezenas de outras empresas. A Strategy planeja levantar US$ 84 bilhões, de acordo com seu anúncio mais recente, em instrumentos de renda variável e renda fixa.

Aqui estão três perguntas:

1. Ganhos?
Os "ganhos" e "preços-alvo" do MSTR são... Bem, eles realmente não significam a mesma coisa, especialmente quando o efeito do ASC 2023-08 é retirado. É apenas o preço do bitcoin e do financiamento, puro e simples. Analistas e especialistas de Wall Street devem acertar.

2. Estratégia?
Você não pode simplesmente dizer: "Estratégia". Você tem que dizer: "Estratégia; você sabe, costumava ser Microstrategy." Como Prince, Puff Daddy, Kanye West e Twitter. NB: as pessoas já dizem muito "estratégia" (com "s" minúsculo).

3. Não seja um odiador?
O MSTR suporta um valor de mercado de US$ 107 bilhões, com participações em bitcoin de US$ 53 bilhões e ágio de olhos de laser. Sem bote salva-vidas, sem pára-quedas, sem plano B aparente. Se falhar, o mercado de bitcoin pode levar a culpa.

Apesar desses revirar os olhos (e de alguma cobertura obsequiosa da mídia), podemos concordar que:

- Os aumentos de capital são realmente incríveis. A força é forte neste.

- O MSTR subiu 36% no ano, em comparação com menos de 5% para o bitcoin. Quem sou eu para atirar pedras?

- O MSTR usa habilmente a volatilidade do preço das ações como um recurso, não um bug, para 1) emitir convertidos de dar água na boca, 2) atrair volume de opções listadas e 3) estratégias corporativas de "rendimento". (Por favor, pare de chamar a venda de opções de "estratégia de rendimento". E eu disse "estratégia" novamente. "s" minúsculo.)

- Os preferenciais (STRK e STRF) acertaram em cheio com algumas pessoas que gostam de preferenciais. Alguns dos meus amigos preferidos estão apaixonados.

O MSTR criou um movimento

A estratégia ("S" maiúsculo) não criou apenas um movimento, mas uma categoria. Os ETFs MSTR alavancados (incluindo este novo que paga "renda") atendem ao mercado para quem os 70 volumes do MSTR são maçantes. A Grayscale anunciou um ETF que rastreia 30 empresas que detêm pelo menos 100 bitcoins.

Por último, mas não menos importante, a Cantor Equity Partners, uma SPAC, está se fundindo para formar a Twenty One Capital, que deterá US$ 3 bilhões em bitcoin. Mencione essa tendência em uma sala cheia de especialistas e eles gritarão "Gamestop!" em uníssono. É divertido.

Está tudo bem. Adicionar bitcoin à tesouraria de empresas não criptográficas* é uma tendência interessante. (E isso não inclui empresas cripto-nativas, como a empresa-mãe da CoinDesk, a Bullish.)

Mas é apenas bitcoin no momento.

Excepcionalismo dos EUA (bitcoin)

Apesar do afrouxamento dos laços regulatórios dos EUA sobre ativos digitais e da recente enxurrada de registros de ETFs, o bitcoin ainda domina a conversa (ainda responde por cerca de dois terços do mercado total de criptomoedas).

Novamente, tudo bem se estivermos falando de um ativo de reserva de valor que contribui para um tesouro corporativo alocado em dinheiro e tesouros. No entanto, o número crescente de sabores de exposição ao bitcoin - alavancagem, rendimento, opcionalidade, proteção - está tomando o lugar da educação sobre o que outros ativos de blockchain esperam oferecer e por que é importante gastar mais tempo pensando sobre a classe de ativos.

Até recentemente, isso era infrutífero para muitos investidores e consultores, uma vez que a implementação de contas de corretagem ou futuros não estava disponível. (Claro, tem sido para o ETH, mas você precisa de mais do que o ETH para pensar na "classe de ativos digitais". A falta de entusiasmo pelos veículos de investimento ETH, acreditamos, tem lutado em parte por esse motivo.)

Se 2024 foi o ano de "lançamento" do bitcoin, esperamos que 2025 dê aos investidores e traders oportunidades de pensar mais profundamente e de forma mais ampla e implementar de acordo. Caso contrário, a narrativa de investimento em criptomoedas dos EUA começará a soar como um "maxi bitcoin", e isso parece deixar dinheiro na mesa.