🧐Habilidades avançadas de arbitragem de Pendle: dobre seus retornos com empréstimos rotativos|Tome Ethena PT como exemplo—— Recentemente, notei que os ativos PT da @ethena_labs foram lançados no Aave como garantia, e o valor está quase acabando. Sim, deve haver um mistério que muitos jogadores de DeFi descobriram: Pendle + Lending Protocol, que pode definir uma estrutura de alavancagem de baixo risco. Se feito corretamente, a taxa de retorno anualizada pode ser de 30%. Mas esta não é uma simples alavancagem, esta é uma situação calculada, para ganhar renda fixa + pontos de airdrop + arbitragem estrutural, para que o jogo de empréstimo rotativo de Pendle possa se tornar uma nova rodada de "jogo de dinheiro inteligente". Da última vez, muitas pessoas perguntaram sobre isso em mensagens privadas, e hoje vou falar sobre a jogabilidade de empréstimo rotativo do @pendle_fi—— 1⃣ Princípio da estratégia: usar PT como garantia e alavancagem para ampliar a renda fixa Pendle separa o direito à renda do principal, PT = certificado principal, YT = certificado de renda. A lógica de um empréstimo rotativo é simples – Você compra a stablecoin PT de Pendle, pega a garantia da Aave e empresta a stablecoin; Então vá para Pendle para comprar stablecoin PT - o ciclo se repete e amplia os retornos. Isso forma um ciclo fechado de "comprar PT → garantia → emprestar stablecoins → comprar mais PT". Portanto, desde que o spread seja positivo (rendimento > custo de empréstimo), você pode aumentar a alavancagem para obter uma renda fixa. 2⃣ Processo prático: 5 etapas para começar a usar o Empréstimo Rotativo Pendle PT Tome o PT-sUSDe como exemplo, você tem 1000u inicialmente, assumindo um retorno anualizado de 7,5% e um custo de empréstimo Aave de 5%. 1) Compre PT-sUSDe: Acesse Pendle para comprar PT-sUSDe e preste atenção ao tempo de validade 2) Deposite PT no Aave V3 como garantia: Abra o Aave V3 e deposite os ativos PT correspondentes como garantia 3) Empreste stablecoins (por exemplo, USDC, USDT): O Aave fornece uma função de empréstimo para emprestar a quantidade de stablecoins que você pode pagar (por exemplo, LTV 70%, você pode emprestar 700u) 4) Continue comprando PT com a stablecoin emprestada: Volte para Pendle e continue a comprar PT, rehipotecar e pedir emprestado...... O ciclo é formado 5) Defina o número de ciclos de acordo com o apetite de risco pessoal: Geralmente, é recomendado não ter mais de 3 camadas de circulação (para evitar risco de liquidação) 3⃣ Modelo de renda: quanto você pode ganhar após a circulação da alavancagem? As principais fontes de receita de empréstimos rotativos são: ✅ PT Rendimento Taxa Fixa ✅ O efeito composto após várias rodadas de alavancagem ✅ Pontos de airdrop em potencial (Pendle + Ethena + Aave, se houver) Hipótese: PT anualizado = 7,5% Custo de empréstimo Aave = 5% Execute duas rodadas, ou seja, alavancagem = 2,5x Em seguida, lucro líquido = (7,5% × 2,5) - (5% × 1,5) ≈11,5% anualizado Mesmo em um ambiente de spread baixo (7,5% vs 5%), os rendimentos das stablecoins ainda podem ser aumentados para 10%+ por meio de circulação alavancada, o que é ideal para jogadores prudentes aumentarem seus retornos de forma estruturada. Se você usar outros ativos, a taxa de juros do PT é mais alta, a taxa de juros do empréstimo é menor e o retorno anualizado pode ser maior, e alguns podem até chegar a 70%. 4⃣ Aviso de risco: Esta arbitragem é isenta de riscos? Qualquer arbitragem é arriscada, e não existe arbitragem sem risco. Existem vários riscos principais: ❗️ Derrapagem de preços e problemas de liquidez: Várias rodadas de compra por PTs podem levar a uma derrapagem maior. ❗️ Mudanças nas taxas de juros: As taxas de empréstimo do Aave estão flutuando e flutuarão, potencialmente comprimindo seus spreads. ❗️LTV e risco de liquidação: Como garantia não convencional, o PT tem parâmetros de liquidação conservadores e pode ser liquidado assim que o PT flutuar. ❗️Risco de desvinculação: Embora a PT compre stablecoins, há um pequeno risco de desvinculação do próprio ativo subjacente (por exemplo, sUSDe). O mais notável deles é o risco de liquidação de empréstimos rotativos. À medida que o número de ciclos aumenta, tanto o retorno líquido quanto a TAEG aumentam, mas o mesmo acontece com o fator de risco de liquidação. Supondo que o preço de mercado atual do PT-sUSDe seja de US$ 1,00, quase não há risco de liquidação na primeira rodada do ciclo (o preço do PT pode cair mais de 12%); Após a 3ª rodada, desde que o preço do PT caia 8,5%, a liquidação será acionada; Na 4ª rodada, o limite de liquidação foi comprimido para apenas 6%, o que é extremamente perigoso. O aumento no número de empréstimos rotativos levará a um estreitamento do limite de risco, especialmente sob alta alavancagem, e cada rodada de incremento comprimirá o espaço de tolerância a falhas. Portanto, recomendo um máximo de 1-2 rodadas de circulação e não seja ganancioso por alavancagem, que é uma faixa segura e mais econômica. 5⃣ Quem é um bom candidato para a estratégia de empréstimo rotativo Pendle? Como o empréstimo rotativo é um jogo com várias rodadas de alavancagem, ainda existem certos requisitos para o limite de operação. Adequado para a população: ✅ Jogadores que estão familiarizados com as operações DeFi e a lógica de empréstimo e liquidação on-chain ✅ Parte alavancada estável interessada em renda estável + incentivos de airdrop ✅ Disposto a acompanhar o status da hipoteca diariamente ou semanalmente e ser capaz de ajustar a alavancagem a qualquer momento ❌ Não é adequado para usuários iniciantes que não entendem o mecanismo de liquidação ❌ Não é adequado para pessoas que não conseguem observar posições e gerenciar a alavancagem o tempo todo 6⃣ Conclusão– Stablecoin de Pendle PT + empréstimo = "títulos do tesouro + alavancagem" no DeFi, a estratégia de empréstimo rotativo é muito semelhante ao "título mais alavancagem para ganhar spread de taxa de juros" no mundo TradFi, o mais atraente é que o spread da taxa de juros é estável, e a lógica é a mesma. É uma boa janela para fazer, mas também é importante lembrar: 1) Qualquer arbitragem é para trocar risco por retorno. 2) Embora o PT-sUSDe esteja ancorado em uma stablecoin, ainda existem descontos, liquidez, flutuações nas taxas de juros e riscos de liquidação. 3) Quando o mercado é ganancioso, a alavancagem costuma ser a gota d'água que esmaga a posição no final. Reconhecer a estrutura, dominar o ritmo e temer o risco são as três lições obrigatórias para os jogadores de Pendle, e controlar o risco e maximizar o retorno são o cerne da sobrevivência no final! Você pode entrar na comunidade chinesa de Pendle, que tem muitas estratégias atuais de gerenciamento financeiro para aprender e consultar: Pendle também tem um guia detalhado para ensinar chinês: