🧐Pendle's geavanceerde arbitragevaardigheden: verdubbel uw rendement met doorlopende leningen|Neem Ethena PT als voorbeeld—— Onlangs heb ik gemerkt dat de PT-activa van @ethena_labs als onderpand op Aave zijn gelanceerd en dat het bedrag bijna op is. Ja, er zou een mysterie moeten zijn dat veel DeFi-spelers hebben ontdekt: Pendle + Lending Protocol, dat een hefboomstructuur met een laag risico kan beschrijven. Als het goed wordt gedaan, kan het rendement op jaarbasis 30% zijn. Maar dit is geen eenvoudige hefboomwerking, dit is een berekende situatie, om vastrentende waarden + airdrop-punten + structurele arbitrage te winnen, zodat het doorlopende leningspel van Pendle een nieuwe ronde van "smart money game" kan worden. De vorige keer vroegen veel mensen hiernaar in privéberichten, en vandaag zal ik het hebben over de gameplay van @pendle_fi doorlopende leningen—— 1⃣ Strategieprincipe: gebruik PT als onderpand en hefboom om vastrentende waarden te versterken Pendle scheidt het recht op inkomen van de hoofdsom, PT = hoofdcertificaat, YT = inkomenscertificaat. De logica van een doorlopend krediet is simpel: U koopt Pendle's stablecoin PT, neemt Aave-onderpand en leent de stablecoin uit; Ga dan naar Pendle om stablecoin PT te kopen - de cyclus herhaalt zich en vergroot het rendement. Dit vormt een gesloten lus van "PT kopen → onderpand → het lenen van stablecoins → het kopen van meer PT". Dus zolang de spread positief is (rendement > leenkosten), kunt u de hefboomwerking vergroten om een vast inkomen te verdienen. 2⃣ Hands-on proces: 5 stappen om aan de slag te gaan met Pendle PT Doorlopende Lening Neem PT-sUSDe als voorbeeld, je hebt in eerste instantie 1000u, uitgaande van een rendement op jaarbasis van 7.5% en een Aave-leenkost van 5%. 1) Koop PT-sUSDe: Ga naar Pendle om PT-sUSDe te kopen en let op de vervaltijd 2) Stort PT in Aave V3 als onderpand: Open Aave V3 en stort de bijbehorende PT-activa als onderpand 3) Stablecoins uitlenen (bijv. USDC, USDT): Aave biedt een uitleenfunctie om het aantal stablecoins uit te lenen dat u zich kunt veroorloven (bijv. LTV 70%, u kunt 700u lenen) 4) Blijf PT kopen met de uitgeleende stablecoin: Ga terug naar Pendle en ga door met het kopen van PT, herhypotheken en opnieuw lenen...... Cyclus wordt gevormd 5) Stel het aantal cycli in op basis van de persoonlijke risicobereidheid: Over het algemeen wordt aanbevolen om niet meer dan 3 lagen circulatie te hebben (om liquidatierisico te voorkomen) 3⃣ Inkomensmodel: hoeveel kunt u verdienen na circulerende hefboomwerking? De belangrijkste bronnen van inkomsten uit doorlopende leningen zijn: ✅ PT Vastrentende inkomsten ✅ Het samengestelde effect na meerdere hefboomrondes ✅ Potentiële airdrop-punten (Pendle + Ethena + Aave, indien aanwezig) Hypothese: PT op jaarbasis = 7,5% Aave leenkosten = 5% Voer twee rondes uit, d.w.z. hefboomwerking = 2,5x Dan is het netto-inkomen = (7,5% × 2,5) - (5% × 1,5) ≈11,5% op jaarbasis Zelfs in een omgeving met een lage spread (7,5% versus 5%) kunnen stablecoin-rendementen nog steeds worden opgevoerd tot 10%+ door middel van hefboomwerking, wat ideaal is voor voorzichtige spelers om hun rendement op een gestructureerde manier te verbeteren. Als u andere activa gebruikt, is de PT-rente hoger, de leenrente lager en kan het rendement op jaarbasis hoger zijn, en sommige kunnen zelfs oplopen tot 70%. 4⃣ Risicowaarschuwing: Is dit risicovrije arbitrage? Elke arbitrage is riskant en er bestaat niet zoiets als risicovrije arbitrage. Er zijn verschillende belangrijke risico's: ❗️ Prijsslippage en liquiditeitsproblemen: Meerdere aankooprondes door PT's kunnen leiden tot grotere slippage. ❗️ Rentewijzigingen: De rentetarieven zijn variabel en zullen fluctueren, waardoor uw spreads mogelijk worden gedrukt. ❗️LTV en liquidatierisico: Als niet-mainstream onderpand heeft PT conservatieve liquidatieparameters en kan het worden geliquideerd zodra PT fluctueert. ❗️Depeg-risico: Hoewel PT stablecoins koopt, is er een klein risico op de-pegging van de onderliggende waarde (bijv. sUSDe) zelf. De meest opvallende hiervan is het liquidatierisico van doorlopende leningen. Naarmate het aantal cycli toeneemt, nemen zowel het nettorendement als het JKP toe, maar ook de liquidatierisicofactor. Ervan uitgaande dat de huidige marktprijs van PT-sUSDe $ 1,00 is, is er bijna geen liquidatierisico in de eerste ronde van de cyclus (de prijs van PT kan met meer dan 12% dalen); Na de 3e ronde, zolang de PT-prijs met 8,5% daalt, wordt de liquidatie geactiveerd; In de 4e ronde werd de liquidatiegrens verkort tot slechts 6%, wat uiterst gevaarlijk is. De toename van het aantal doorlopende leningen zal leiden tot een vernauwing van de risicogrens, vooral bij een hoge hefboomwerking, en elke stapsgewijze ronde zal de fouttolerantieruimte comprimeren. Daarom raad ik een maximum van 1-2 circulatierondes aan, en wees niet hebzuchtig naar hefboomwerking, wat een veilig bereik is dat kosteneffectiever is. 5⃣ Wie is een goede kandidaat voor de Pendle doorlopende lening strategie? Omdat het doorlopend krediet een spel is met meerdere rondes van hefboomwerking, zijn er nog bepaalde eisen aan de exploitatiedrempel. Geschikt voor de bevolking: ✅ Spelers die bekend zijn met DeFi-operaties en on-chain leen- en afwikkelingslogica ✅ Steady leveraged partij geïnteresseerd in stabiel inkomen + airdrop incentives ✅ Bereid om de status van de hypotheek dagelijks of wekelijks te volgen en de hefboomwerking op elk moment aan te kunnen passen ❌ Het is niet geschikt voor beginnende gebruikers die het liquidatiemechanisme helemaal niet begrijpen ❌ Niet geschikt voor mensen die niet in staat zijn om posities te allen tijde te bekijken en hefboomwerking te beheren 6⃣ Conclusie– Pendle's stablecoin PT + lending = "staatsobligaties + hefboomwerking" in DeFi, de strategie voor doorlopende leningen lijkt erg op de "obligatie plus hefboomwerking om rentespread te verdienen" in de TradFi-wereld, het meest aantrekkelijke is dat de rentespread stabiel is, en de logica is hetzelfde. Het is een goed venster om te maken, maar het is ook belangrijk om te onthouden: 1) Elke arbitrage is het inruilen van risico voor rendement. 2) Hoewel PT-sUSDe verankerd is aan een stablecoin, zijn er nog steeds kortingen, liquiditeit, renteschommelingen en liquidatierisico's. 3) Wanneer de markt hebzuchtig is, is hefboomwerking vaak de druppel die de positie uiteindelijk verplettert. Het herkennen van de structuur, het beheersen van het ritme en het vrezen van het risico zijn de drie verplichte lessen voor Pendle-spelers, en het beheersen van het risico en het maximaliseren van het rendement zijn uiteindelijk de kern van overleven! U kunt de Chinese gemeenschap van Pendle betreden, die veel huidige strategieën voor financieel beheer heeft om te leren en te raadplegen: Pendle heeft ook een gedetailleerde gids voor het onderwijzen van Chinees: