De csUSDL YT-Pendle stablecoin-strategie csUSDL is een rendementsdragende stablecoin die real-world yield (T-Bills) combineert met onchain-leningen via Morpho Blue. De basis APY is Tbill + leenrendement, dus momenteel 3,75%. Het is echter wanneer we het combineren met Pendle's YT en de aankomende airdrop die deze strategie spannend maakt. Dus, de tl; dr van Pendle is dat ze je toestaan om een rendementsdragende token te splitsen in twee tokens, YT en PT. YT --> Opbrengst Token PT --> hoofdtoken Wanneer iemand YT "koopt", kopen ze in wezen alle onderliggende opbrengst die door het token wordt gegenereerd, en meer recentelijk, in het geval van de puntenmeta, bouwen houders van YT alle opbrengst EN punten op. Wat is een YT? Wanneer een gebruiker naar YT kijkt, zijn er twee hoofdconcepten die een belegger in gedachten moet houden: -De onderliggende APY: Het rendement waar de houder recht op heeft. -De vaste APY (of impliciete APY): het rendement dat de YT-houder moet betalen. Niet alle scenario's bevatten echter de YT-puntenvermenigvuldiger in de onderliggende APY-prijs. Dit betekent dat men de YT koopt tegen een ogenschijnlijk onaantrekkelijke prijs, aangezien het belangrijkste puntverhogingssysteem niet in aanmerking wordt genomen. Stel je voor dat we $1.000 beschikbaar hebben om te investeren in YT van csUSDL. Het vaste/impliciete rendement van csUSDL is 11% en de onderliggende APY is 3,75%. Dus als de potentiële belegger PT koopt, zal de APY 11% zijn en de APY voor YT zal duidelijk 3,75% bedragen. De huidige YT-eenheidsprijs is ~ $ 0,024, en daarom kan ik met $ 1,000 41,170 YT-csUSDL kopen. Maar je zou kunnen denken, zou het niet kapitaalefficiënter zijn om de 11% in reëel rendement vast te leggen?" Dit is waar het puntenbeloningssysteem in het spel komt. De spread van 7% tussen beide APY's is gebaseerd op speculatie over de potentiële SHIFT-waarde (airdrop) die zal worden verdeeld op basis van het aantal Shift-punten dat door YT-houders wordt verzameld. Zoals aangekondigd door Coinshift, geeft elke YT de houder dagelijks 23 punten tot de vervaldag. Als de houder YT tot de vervaldag aanhoudt, wordt verwacht dat de gebruiker 81.435.740 punten krijgt. Dit lijkt veel, dus wat is de verwachte waarde van deze punten? We moeten rekening houden met drie belangrijke variabelen: het totale aantal punten bij Airdrop, TGE FDV en Airdrop-percentage. Totaal aantal punten bij Airdrop: Om deze variabele te berekenen, weten we dat er momenteel 18.000.000.000 punten in het protocol staan, er is een dagelijkse puntengroei van 1.000.000.000, en de a Irdrop zou moeten optreden in ca. 86 dagen. Als gevolg hiervan wordt het totale aantal punten geschat op 108B. TGE FDV: De verwachte FDV is $150,000,000. Airdrop-percentage: 5% Het is essentieel om te vermelden dat dit allemaal slechts verwachtingen zijn. Op basis van dergelijke variabelen zou de prijs per punt in $ (150.000.000*0,05) /108.000.000.000 = $0,0000694 moeten zijn. Ervan uitgaande dat de houder het tot de vervaldag aanhoudt, kan het verwachte rendement op de YT-investering worden berekend op basis van het bovenstaande. YT potentiële rendementswaarde: Onderliggende APY: zou rond de 4% moeten liggen, rond $ 382 (met compounding). Verwachte punt Airdrop: 81,435,740 * 0.0000694 = $ 5,655.26. Totaal rendement: $6037.48 Dit is een 500% spel in minder dan 3 maanden. Het beste gedeelte? Zelfs als we aannemen dat de variabelen te "genereus" zijn, zoals de TGE FDV, en deze halveren tot $ 75.000.000 FDV, verwacht het nog steeds een spel van 220%. Onthoud dat $ 150.000.000 FDV is gebaseerd op de laatste Coinshift-waardering voor fondsenwerving, dus het zou een stevig prijsanker moeten zijn. Waarom is YT de echte underdog in de csUSDL-zaak? Afgezien van de bovenstaande redenering (eerlijke FDV, uitgebalanceerde airdrop-beloning per punt en een geweldige puntenvermenigvuldiger), zijn de meeste power users vooral gericht op "veilig rendement" en zoeken ze naar hoogrentende kansen op stablecoins. Als gevolg hiervan is er een potentieel grotere vraag naar PT's. Bijgevolg duwt de koopdruk van PT de impliciete APY naar beneden > waardoor YT's goedkoper worden > YT-beleggers in YT kunnen investeren voor de potentiële beloningen tegen een lagere prijs. Uiteindelijk kunnen de YT's ook worden gezien als een weddenschap op Coinshift en de "markt die beter wordt", wat gunstige voorwaarden betekent voor @0xCoinshift om te gedijen. Er is momenteel voldoende liquiditeit voor YT tegen een Implied Yield in de buurt van 10%, wat de YT-strategie serieus aantrekkelijk maakt. Ik werk nu een jaar met de Coinshift-chads en kan je zeker aanraden om te kijken wat ze doen en deze stablecoin-strategie.