🧐Keterampilan Arbitrase Tingkat Lanjut Pendle: Gandakan Pengembalian Anda dengan Pinjaman Bergulir|Ambil Ethena PT sebagai Contoh—— Baru-baru ini, saya perhatikan bahwa aset PT @ethena_labs telah diluncurkan di Aave sebagai jaminan, dan jumlahnya hampir habis. Ya, pasti ada misteri yang ditemukan banyak pemain DeFi: Pendle + Lending Protocol, yang dapat menguraikan struktur leverage berisiko rendah. Jika dilakukan dengan benar, tingkat pengembalian tahunan bisa 30%. Tapi ini bukan leverage sederhana, ini adalah situasi yang diperhitungkan, untuk memenangkan pendapatan tetap + poin airdrop + arbitrase struktural, sehingga permainan pinjaman bergulir Pendle dapat menjadi babak baru "permainan uang pintar". Terakhir kali, banyak orang bertanya tentang hal ini dalam pesan pribadi, dan hari ini saya akan berbicara tentang gameplay pinjaman bergulir @pendle_fi—— 1⃣ Prinsip strategi: gunakan PT sebagai jaminan dan leverage untuk memperkuat pendapatan tetap Pendle memisahkan hak atas penghasilan dari pokok, PT = sertifikat pokok, YT = sertifikat penghasilan. Logika pinjaman bergulir sederhana – Anda membeli stablecoin PT Pendle, mengambil jaminan Aave, dan meminjamkan stablecoin; Kemudian pergi ke Pendle untuk membeli stablecoin PT - siklus berulang dan memperbesar pengembalian. Ini membentuk lingkaran tertutup "membeli jaminan → PT → meminjam stablecoin → membeli lebih banyak PT". Jadi selama spreadnya positif (hasil > biaya pinjaman), Anda dapat meningkatkan leverage untuk mendapatkan pendapatan tetap. 2⃣ Proses langsung: 5 langkah untuk memulai Pendle PT Revolving Loan Ambil PT-sUSDe sebagai contoh, Anda memiliki 1000u pada awalnya, dengan asumsi pengembalian tahunan sebesar 7,5% dan biaya pinjaman Aave sebesar 5%. 1) Beli PT-sUSDe: Buka Pendle untuk membeli PT-sUSDe dan perhatikan waktu kedaluwarsa 2) Setor PT ke Aave V3 sebagai jaminan: Buka Aave V3 dan setor aset PT yang sesuai sebagai jaminan 3) Meminjamkan stablecoin (misalnya USDC, USDT): Aave menyediakan fungsi pinjaman untuk meminjamkan jumlah stablecoin yang Anda mampu (misalnya LTV 70%, Anda dapat meminjam 700u) 4) Lanjutkan membeli PT dengan stablecoin yang dipinjamkan: Kembali ke Pendle dan lanjutkan membeli PT, menghipotek ulang, dan meminjam kembali...... Siklus terbentuk 5) Atur jumlah siklus sesuai dengan selera risiko pribadi: Umumnya disarankan untuk tidak memiliki lebih dari 3 lapisan sirkulasi (untuk mencegah risiko likuidasi) 3⃣ Model Pendapatan: Berapa Banyak yang Dapat Anda Hasilkan Setelah Leverage yang Beredar? Sumber pendapatan utama dari pinjaman bergulir adalah: ✅ PT Pendapatan Suku Bunga Tetap ✅ Efek peracikan setelah beberapa putaran leverage ✅ Poin airdrop potensial (Pendle + Ethena + Aave, jika ada) Hipotesis: PT tahunan = 7,5% Biaya Pinjaman Aave = 5% Lakukan dua putaran, yaitu leverage = 2,5x Kemudian laba bersih = (7,5% × 2,5) - (5% × 1,5) ≈11,5% tahunan Bahkan dalam lingkungan spread rendah (7,5% vs 5%), imbal hasil stablecoin masih dapat ditingkatkan menjadi 10%+ melalui sirkulasi leverage, yang ideal bagi pemain yang bijaksana untuk meningkatkan pengembalian mereka secara terstruktur. Jika Anda menggunakan aset lain, suku bunga PT lebih tinggi, suku bunga pinjaman lebih rendah, dan pengembalian tahunan bisa lebih tinggi, dan beberapa bahkan bisa mencapai 70%. 4⃣ Peringatan risiko: Apakah ini arbitrase bebas risiko? Arbitrase apa pun berisiko, dan tidak ada yang namanya arbitrase bebas risiko. Ada beberapa risiko utama: ❗️ Slip Harga & Masalah Likuiditas: Beberapa putaran pembelian oleh PT dapat menyebabkan slippage yang lebih besar. ❗️ Perubahan suku bunga: Suku bunga pinjaman Aave mengambang dan akan berfluktuasi, berpotensi memampatkan spread Anda. ❗️LTV dan risiko likuidasi: Sebagai jaminan non-mainstream, PT memiliki parameter likuidasi konservatif dan dapat dilikuidasi setelah PT berfluktuasi. ❗️Risiko depeg: Meskipun PT membeli stablecoin, ada sedikit risiko de-pegging aset dasar (misalnya, sUSDe) itu sendiri. Yang paling menonjol adalah risiko likuidasi pinjaman bergulir. Seiring dengan meningkatnya jumlah siklus, pengembalian bersih dan APR meningkat, tetapi begitu pula faktor risiko likuidasi. Dengan asumsi harga pasar PT-sUSDe saat ini adalah $1,00, hampir tidak ada risiko likuidasi di putaran pertama siklus (harga PT bisa turun lebih dari 12%); Setelah putaran ke-3, selama harga PT turun sebesar 8,5%, likuidasi akan dipicu; Pada ronde ke-4, batas likuidasi dikompresi menjadi hanya 6%, yang sangat berbahaya. Peningkatan jumlah pinjaman bergulir akan menyebabkan penyempitan batas risiko, terutama di bawah leverage tinggi, dan setiap putaran kenaikan akan memampatkan ruang toleransi kesalahan. Oleh karena itu, saya merekomendasikan maksimal 1-2 putaran sirkulasi, dan jangan rakus akan leverage, yang merupakan kisaran aman yang lebih hemat biaya. 5⃣ Siapa kandidat yang baik untuk strategi pinjaman bergulir Pendle? Karena pinjaman bergulir adalah permainan dengan beberapa putaran leverage, masih ada persyaratan tertentu untuk ambang batas operasi. Cocok untuk populasi: ✅ Pemain yang terbiasa dengan operasi DeFi dan logika pinjaman dan penyelesaian on-chain ✅ Pihak dengan leverage stabil tertarik dengan pendapatan stabil + insentif airdrop ✅ Bersedia melacak status hipotek setiap hari atau mingguan, dan dapat menyesuaikan leverage kapan saja ❌ Tidak cocok untuk pengguna pemula yang tidak memahami mekanisme likuidasi sama sekali ❌ Tidak cocok untuk orang yang tidak dapat mengawasi posisi dan mengelola leverage setiap saat 6⃣ Kesimpulan– Stablecoin Pendle PT + lending = "obligasi treasury + leverage" di DeFi, strategi pinjaman bergulir sangat mirip dengan "obligasi plus leverage untuk mendapatkan spread suku bunga" di dunia TradFi, yang paling menarik adalah spread suku bunga stabil, dan logikanya sama. Ini adalah jendela yang bagus untuk dibuat, tetapi penting juga untuk diingat: 1) Arbitrase apa pun adalah untuk menukar risiko dengan pengembalian. 2) Meskipun PT-sUSDe berlabuh pada stablecoin, masih ada diskon, likuiditas, fluktuasi suku bunga, dan risiko likuidasi. 3) Ketika pasar serakah, leverage seringkali menjadi jerami yang menghancurkan posisi pada akhirnya. Mengenali struktur, menguasai ritme, dan takut akan risiko adalah tiga pelajaran wajib bagi pemain Pendle, dan mengendalikan risiko dan memaksimalkan pengembalian adalah inti dari kelangsungan hidup pada akhirnya! Anda dapat memasuki komunitas Cina Pendle, yang memiliki banyak strategi manajemen keuangan saat ini untuk dipelajari dan direferensikan: Pendle juga memiliki panduan terperinci untuk mengajar bahasa Mandarin: