Presión de Venta Hoy hablaré sobre el concepto de Presión de Venta. Ha habido mucho ruido en X sobre "ingresos" - porque Hyperliquid tiene muchos ingresos. Pero los ingresos no importan realmente si apenas compensan la inflación de la red y las ventas de los insiders. Solana, por ejemplo, necesita alrededor de $13 millones de ingresos al día para alcanzar el punto de equilibrio. Así que, incluso si genera más ingresos que la mayoría de las cadenas, realmente no importa porque esos ingresos no superan la presión de venta. La presión de venta se define de manera útil como la cantidad de tokens que se imprimen o se venden cada día para que una red funcione como se pretende. Esto incluye los tokens vendidos a inversores para construir la red. Una confusión sobre XRP es que, aunque los tokens van a Ripple Labs, eso no genera necesariamente presión de venta. Solo genera presión de venta si Ripple Labs no gana dinero vendiendo su capital, emitiendo deuda o generando flujo de caja operativo. Y en cripto, algunas ventas oportunistas pueden darte un capital en efectivo para comprar en momentos clave para apoyar el precio o impulsar el impulso hacia eventos clave. Así que solo porque una entidad única obtenga muchos de los tokens, no significa necesariamente que la entidad venderá el token. Considera, por ejemplo, si Ripple Labs hiciera una OPI. Y obtuviera $2 mil millones en efectivo. Por $2 mil millones de capital de Ripple. Esos $2 mil millones que Ripple no necesitaría financiar con ventas de XRP. En ese caso, XRP se dispararía. Porque la presión de venta se eliminaría. (Esto es cierto para cualquier moneda con un capital subyacente que pueda ser OPI y que genere dinero) Muchos protocolos, incluso con altos ingresos o recompras, no superan la presión de venta de los primeros inversores. Los primeros inversores no tienen un vínculo continuo con un token en particular y están legalmente obligados a aumentar la presión de venta. Esto es diferente de una entidad centralizada como Ripple Labs o Justin Sun en el mundo de Tron. Los capitalistas de riesgo no van a "hacer lo que sea necesario" para mantener el precio de un token. No pueden. Así que, aunque su tokenómica sea adecuada para muchas redes, son aplastados por la presión de venta. Este marco te ayuda a entender la mayoría de las cosas en cripto. Por qué los "Cultos" son Buenos Los cultos no venden. Y, aún más, en redes de prueba de trabajo o de prueba de participación, los creyentes están dispuestos a asumir una pérdida financiera para asegurar la red. Esto ha sucedido en BTC antes. Y también ha sucedido en SOL. Las monedas meme son expresiones puras de este deseo de no vender. El Meme de Morfeo El meme de Morfeo es el meme más importante en cripto. "Entonces Morfeo, ¿me estás diciendo que algún día podré vender mi BTC por $1 millón por moneda?" "No, Neo, te estoy diciendo que cuando estés listo, no tendrás que hacerlo." La Liquidez es Buena Cuanto más grueso sea un libro de órdenes, más un token puede absorber la presión de venta. Eso significa que un token que se negocia activamente es esencial para gestionar el impacto de la presión de venta. La Distribución Internacional es Buena A diferencia de las acciones, las criptomonedas están abiertas 24/7. Si sale una mala noticia en Asia y la acción es ilíquida, la presión de venta puede destruir el gráfico. Los L1 son Buenos Los L1 imaginan un mundo donde sus tokens se utilizan realmente como monedas en lugar de tokens de utilidad. Esto está relacionado con el meme de Morfeo. Crean o no que su creencia tenga sentido, los maximalistas de BTC creen que BTC se convertirá en la moneda mundial. El ejército de XRP, de manera similar, piensa que la moneda mundial necesita integrarse con instituciones financieras, de una manera que Bitcoin no lo está o no puede hacerlo. Una vez más, si esto tiene sentido o no, no es particularmente relevante. Los L1 son la manifestación tecnológica del meme de Morfeo. No vendes tu BTC o XRP por dólares si crees que los dólares se convertirán en un futuro estándar de BTC o XRP. La audacia de ser un L1 está correlacionada con una menor presión de venta. La Descentralización Puede Ser Mala La descentralización es muy costosa. Es posible que genere más presión de venta de la que vale. La alternativa, para ser claros, es ejecutar una criptomoneda centralizada y sobornar al gobierno para que no te regule. Esto también es costoso, pero se puede comparar en función de la presión de venta que genera. Si tu mercado final valora enormemente la descentralización como parte de su "meme de Morfeo", entonces tu moneda probablemente podrá manejar la presión de venta. BTC, por ejemplo, está feliz de absorber las ventas de los mineros. Pero los mineros son a menudo idealistas ilusos que venden mucho menos BTC de lo que probablemente deberían si fueran actores económicos racionales. Y recurren a los mercados de capital de deuda y capital para financiar las operaciones mineras, que aún toleran esta dilución probablemente más de lo que deberían debido a la codicia/idealismo. Por el contrario, argumentaría que la comunidad de SOL valora la descentralización mucho menos. Así que la presión de venta ejercida por su tokenómica es menos fácilmente digerida. Las Creencias del Fundador son Importantes Los fundadores son enormes fuentes potenciales de presión de venta. Justin Sun o CZ utilizan TRX y BNB como cofres de guerra personales, y debido a sus problemas legales periódicos, se han beneficiado enormemente de estar denominados en cripto en lugar de tener fondos congelados en USD o CNY. Este es un ejemplo donde el fundador trata su moneda de una manera que minimiza la presión de venta. Si Hyperliquid no tuviera un plan para convertirse en un L1, entonces dirías "Jeff probablemente terminará vendiendo mucho HYPE." Lo que vuelve a la señalización del fundador de que creen en el meme de Morfeo. Los buenos fundadores necesitan creer genuinamente que podrás pagar un uber o comestibles en su moneda algún día. De lo contrario, van a vender. Y si estás ejecutando un valor no registrado, sin atributos de moneda, no podrás pagar cosas en eso en la gran mayoría de los marcos legales. Los VCs son Mixtos. Depende de su Fuente de Fondos. Si un VC es una oficina familiar o está vinculado a una oficina familiar, no necesitan generar DPI (presión de venta). Así que, en pocas palabras, los VCs que no son el dinero de los fundadores generarán mucha presión de venta. Mientras que los VCs donde es principalmente capital interno generarán mucho menos. Si es la oficina familiar de CZ, él está pillado por cripto y no necesitará vender tu token a menos que quiera. Mientras que si es algún VC aleatorio, absolutamente van a vender. Algunos fondos tienen estructuras diferentes como "capital permanente" y estos son dignos de atención. Los Individuos de Ultra Alto Patrimonio Generalmente Son Buenos Cuando ves al hijo de algún royal saudí comprando un token, eso probablemente sea bueno (siempre que se convierta en parte de su marco de creencias). Los hijos de los ricos tienden a tener dificultades para generar significado porque carecen de escasez económica y, por lo tanto, un gran trozo de autorrealización. Así que cosas como NFTs, Bitcoin, o por el otro lado, inversiones ESG, pueden ser áreas serias de generación de significado para ellos. Y pueden simplemente mantener indefinidamente, lo cual es genial. Mientras que el Retail Generalmente No es Bueno Los inversores minoristas tienen gastos y están sujetos a la economía del mundo real. Al mismo tiempo, pueden ser más económicamente irracionales y indulgentes con los problemas de la red. Pero, muchos no pueden permitirse asumir grandes pérdidas y generan presión de venta durante la volatilidad, que es inevitable. Idealmente, quieres un retail económicamente bien posicionado, como jubilados que son poco propensos a negociar activamente sus monedas por esta razón. Ambición Suficiente Templada con Dilución de Capital En algún momento, la moneda en la que estás invirtiendo tiene que tener una visión sobre cómo va a ser un sistema económico funcional. Y esto a menudo es bastante técnicamente complejo. El problema es que los ingenieros son muy costosos y, a menudo, no creen realmente al mismo nivel en los proyectos que los fundadores o la comunidad. Solo quieren un salario. Así que si eres tecnológicamente grandioso, necesitas tener fanáticos ingenieros con alta compensación en tokens. O mantener el alcance técnico lo suficientemente limitado mientras mantienes altos los niveles de ambición (en la práctica, esto significa tener operaciones de desarrollo de negocios efectivas). La Presión de Compra Apalancada Es a Menudo Presión de Venta Futura Si alguien está comprando un activo con apalancamiento, hay una probabilidad mucho mayor de que el capital se elimine, que aumenta con el tiempo a medida que los pagos de intereses se consumen. Así que cuando los contratos perpetuos están sobreextendidos, o las personas emiten deuda para comprar un token, la mayoría de las veces, eso significa que alguien necesita vender. La presión de compra y las narrativas son atractivas pero cambian constantemente, mientras que analizar la presión de venta puede ser un proceso más repetible. "¿Quién va a vomitar esto, en qué cantidad y por qué?"