🧐Habilidades avanzadas de arbitraje de Pendle: duplique sus rendimientos con préstamos rotativos|Tome Ethena PT como ejemplo—— Recientemente, me di cuenta de que los activos de PT de @ethena_labs se han lanzado en Aave como garantía, y la cantidad casi se ha ido. Sí, debería haber un misterio que muchos jugadores de DeFi han descubierto: Pendle + Lending Protocol, que puede detallar una estructura de apalancamiento de bajo riesgo. Si se hace correctamente, la tasa de rendimiento anualizada puede ser del 30%. Pero no se trata de un simple apalancamiento, se trata de una situación calculada, para ganar renta fija + puntos airdrop + arbitraje estructural, de modo que la jugada de préstamo rotativo de Pendle pueda convertirse en una nueva ronda de "juego de dinero inteligente". La última vez, muchas personas preguntaron sobre esto en mensajes privados, y hoy hablaré sobre el juego de préstamos rotativos de @pendle_fi ... 1⃣ Principio de estrategia: utilizar el PT como garantía y apalancamiento para amplificar la renta fija Pendle separa el derecho a la renta del principal, PT = certificado de principal, YT = certificado de renta. La lógica de un préstamo rotativo es simple: Compras la stablecoin PT de Pendle, tomas la garantía de Aave y prestas la stablecoin; Luego ve a Pendle para comprar la stablecoin PT: el ciclo se repite y magnifica los rendimientos. Esto forma un bucle cerrado de "comprar PT → garantía → pedir prestadas stablecoins → comprar más PT". Por lo tanto, siempre que el diferencial sea positivo (rendimiento > costo de endeudamiento), puede aumentar el apalancamiento para obtener un ingreso fijo. 2⃣ Proceso práctico: 5 pasos para comenzar con el préstamo rotativo Pendle PT Tomemos PT-sUSDe como ejemplo, inicialmente tiene 1000u, suponiendo un rendimiento anualizado del 7,5% y un costo de préstamo de Aave del 5%. 1) Comprar PT-sUSDe: Vaya a Pendle para comprar PT-sUSDe y preste atención al tiempo de vencimiento 2) Depositar PT en Aave V3 como garantía: Abra Aave V3 y deposite los activos PT correspondientes como garantía 3) Prestar stablecoins (por ejemplo, USDC, USDT): Aave proporciona una función de préstamo para prestar la cantidad de stablecoins que puede permitirse (por ejemplo, LTV 70%, puede pedir prestado 700u) 4) Sigue comprando PT con la stablecoin prestada: Regrese a Pendle y continúe comprando PT, rehipotecando y volviendo a pedir prestado...... Se forma el ciclo 5) Establezca el número de ciclos de acuerdo con el apetito de riesgo personal: Por lo general, se recomienda no tener más de 3 capas de circulación (para evitar el riesgo de liquidación) 3⃣ Modelo de ingresos: ¿Cuánto se puede ganar después de circular el apalancamiento? Las principales fuentes de ingresos de los préstamos rotativo son: ✅ PT Renta de Tasa Fija ✅ El efecto compuesto después de múltiples rondas de apalancamiento ✅ Posibles puntos de lanzamiento aéreo (Pendle + Ethena + Aave, si los hay) Hipótesis: PT anualizado =7.5% Costo de endeudamiento de Aave = 5% Realice dos rondas, es decir, apalancamiento = 2,5x Luego utilidad neta = (7.5% × 2.5) - (5% × 1.5) ≈11.5% anualizado Incluso en un entorno de spread bajo (7.5% frente a 5%), los rendimientos de las stablecoins aún pueden aumentar al 10%+ a través de la circulación apalancada, lo cual es ideal para que los jugadores prudentes mejoren sus rendimientos de manera estructurada. Si utiliza otros activos, la tasa de interés del PT es más alta, la tasa de interés del préstamo es más baja y el rendimiento anualizado puede ser mayor, y algunos incluso pueden alcanzar el 70%. 4⃣ Advertencia de riesgo: ¿Es este un arbitraje sin riesgos? Cualquier arbitraje es arriesgado, y no existe un arbitraje sin riesgos. Hay varios riesgos principales: ❗️ Deslizamiento de precios y problemas de liquidez: Múltiples rondas de compra por parte de los PT pueden conducir a un mayor deslizamiento. ❗️ Cambios en las tasas de interés: Las tasas de interés de los préstamos de Aave son flotantes y fluctuarán, lo que podría comprimir sus diferenciales. ❗️LTV y riesgo de liquidación: Como garantía no convencional, PT tiene parámetros de liquidación conservadores y puede liquidarse una vez que PT fluctúe. ❗️Riesgo de desvinculación: Aunque PT compra stablecoins, existe un ligero riesgo de desvinculación del propio activo subyacente (por ejemplo, sUSDe). El más notable de ellos es el riesgo de liquidación de los préstamos rotativos. A medida que aumenta el número de ciclos, tanto la rentabilidad neta como la TAE aumentan, pero también lo hace el factor de riesgo de liquidación. Suponiendo que el precio de mercado actual de PT-sUSDe es de 1,00 dólares, casi no hay riesgo de liquidación en la primera ronda del ciclo (el precio de PT puede caer más de un 12%); Después de la 3ª ronda, siempre que el precio de PT caiga un 8,5%, se activará la liquidación; En la 4ª ronda, el límite de liquidación se comprimió a solo el 6%, lo cual es extremadamente peligroso. El aumento en el número de préstamos rotativos conducirá a una reducción del límite de riesgo, especialmente bajo un alto apalancamiento, y cada ronda de incremento comprimirá el espacio de tolerancia a fallas. Por lo tanto, recomiendo un máximo de 1-2 rondas de circulación, y no sea codicioso por el apalancamiento, que es un rango seguro que es más rentable. 5⃣ ¿Quién es un buen candidato para la estrategia de préstamos rotativos de Pendle? Debido a que el préstamo rotativo es un juego con varias rondas de apalancamiento, todavía existen ciertos requisitos para el umbral de operación. Apto para la población: ✅ Jugadores que están familiarizados con las operaciones DeFi y la lógica de préstamos y liquidación en cadena ✅ Parte apalancada constante interesada en ingresos estables + incentivos de airdrop ✅ Dispuesto a realizar un seguimiento del estado de la hipoteca diaria o semanalmente, y poder ajustar el apalancamiento en cualquier momento ❌ No es adecuado para usuarios novatos que no entienden en absoluto el mecanismo de liquidación ❌ No es adecuado para personas que no pueden ver las posiciones y administrar el apalancamiento en todo momento 6⃣ Conclusión– La stablecoin PT + lending de Pendle = "bonos del tesoro + apalancamiento" en DeFi, la estrategia de préstamos rotativos es muy similar al "bono más apalancamiento para ganar spread de tasas de interés" en el mundo TradFi, lo más atractivo es que el spread de tasas de interés es estable, y la lógica es la misma. Es una buena ventana, pero también es importante recordar: 1) Cualquier arbitraje es para intercambiar riesgo por rendimiento. 2) Aunque PT-sUSDe está anclado a una stablecoin, todavía existen descuentos, liquidez, fluctuaciones de las tasas de interés y riesgos de liquidación. 3) Cuando el mercado es codicioso, el apalancamiento es a menudo la gota que colma el vaso y aplasta la posición al final. Reconocer la estructura, dominar el ritmo y temer el riesgo son las tres lecciones obligatorias para los jugadores de Pendle, ¡y controlar el riesgo y maximizar el retorno son el núcleo de la supervivencia al final! Puedes ingresar a la comunidad china de Pendle, que tiene muchas estrategias actuales de gestión financiera para aprender y consultar: Pendle también tiene una guía detallada para enseñar chino: