Die MSTR-Ergebnisse wurden am 1. Mai veröffentlicht. Meine morgendlichen Medienstopps letzten Donnerstag (hier und hier) baten um eine Vorschau. Wir sprechen nicht über Aktien, also hatte ich geplant, herauszuzoomen und Themen zu treffen. Während der Vorbereitung musste ich die Augenrollenreflexe unterdrücken, die MSTR auslöst.
MSTR ist natürlich das Tickersymbol für MicroStrategy oder Strategy, wie das Unternehmen jetzt heißt. Strategy, angeführt von Michael Saylor, leistete Pionierarbeit für das "Bitcoin-Treasury"-Modell, das inzwischen von Metaplanet und Dutzenden anderer Unternehmen kopiert wurde. Strategy plant, laut der jüngsten Ankündigung 84 Milliarden US-Dollar über Aktien und festverzinsliche Instrumente aufzubringen.
Hier sind drei Fragen:
1. Einnahmen?
MSTR "Gewinne" und "Kursziele" sind... Nun, sie bedeuten nicht wirklich dasselbe, vor allem, wenn man die Auswirkungen von ASC 2023-08 ausblendet. Es ist schlicht und einfach nur der Preis von Bitcoin und Finanzierung. Die Analysten und Experten der Wall Street sollten das richtig verstehen.
2. Strategie?
Man kann nicht einfach "Strategie" sagen. Sie müssen sagen: "Strategie; Wissen Sie, es war früher Microstrategy." Wie Prince, Puff Daddy, Kanye West und Twitter. NB: Die Leute sagen schon oft "Strategie" (kleines "s").
3. Seien Sie kein Hater?
MSTR unterstützt eine Marktkapitalisierung von 107 Mrd. $ mit Bitcoin-Beständen von 53 Mrd. $ und einem laserscharfen Goodwill. Kein Rettungsboot, kein Fallschirm, kein offensichtlicher Plan B. Wenn es scheitert, könnte der Bitcoin-Markt die Schuld auf sich nehmen.
Ungeachtet dieses Augenrollens (und einiger unterwürfiger Medienberichterstattung) können wir uns darauf einigen, dass:
- Die Kapitalerhöhungen sind wirklich großartig. Die Kraft ist in diesem Fall stark.
- MSTR ist im Jahresvergleich um 36% gestiegen, verglichen mit weniger als 5% für Bitcoin Wer bin ich, dass ich Steine werfe?
- MSTR nutzt die Volatilität der Aktienkurse geschickt als Merkmal, nicht als Fehler, um 1) köstliche Konversionen auszugeben, 2) das Volumen börsennotierter Optionen anzuziehen und 3) "Rendite"-Strategien von Unternehmen zu entwickeln. (Bitte hören Sie bitte auf, den Optionsverkauf als "Renditestrategie" zu bezeichnen. Und ich sagte wieder " Strategie". Kleines "s".)
- Die Vorzugsaktien (STRK und STRF) treffen bei einigen Leuten, die Vorzüge mögen, ins Schwarze. Einige meiner bevorzugten Freunde sind verliebt.
MSTR hat eine Bewegung geschaffen
Die Strategie (großes "S") hat nicht nur eine Bewegung, sondern eine Kategorie geschaffen. Gehebelte MSTR-ETFs (einschließlich dieses neuen, der "Einkommen" zahlt) bedienen den Markt, für den die 70 Vol. des MSTR langweilig sind. Grayscale kündigte einen ETF an, der 30 Unternehmen abbildet, die mindestens 100 Bitcoin halten.
Zu guter Letzt fusioniert Cantor Equity Partners, ein SPAC, zu Twenty One Capital, das Bitcoin im Wert von 3 Milliarden US-Dollar halten wird. Erwähnen Sie diesen Trend in einem Raum voller Experten und sie werden unisono "Gamestop!" rufen. Es macht Spaß.
Das ist alles in Ordnung. Das Hinzufügen von Bitcoin zur Kasse von Nicht-Krypto-Unternehmen* ist ein interessanter Trend. (Und das schließt Krypto-native Unternehmen wie die Muttergesellschaft von CoinDesk, Bullish, nicht ein.)
Aber im Moment ist es nur Bitcoin.
Exzeptionalismus in den USA (Bitcoin)
Trotz der Lockerung der regulatorischen Bindungen in den USA für digitale Vermögenswerte und der jüngsten Flut von ETF-Anmeldungen dominiert Bitcoin immer noch die Diskussion (es macht immer noch etwa zwei Drittel des gesamten Kryptowährungsmarktes aus).
Auch das ist in Ordnung, wenn es sich um einen Wertaufbewahrungsmittel handelt, der zum Unternehmens-Treasury beiträgt, das ansonsten Bargeld und Staatsanleihen zugewiesen ist. Die wachsende Anzahl von Varianten des Bitcoin-Engagements – Hebelwirkung, Rendite, Optionalität, Schutz – tritt jedoch an die Stelle der Aufklärung darüber, was andere Blockchain-Assets zu liefern hoffen und warum es wichtig ist, mehr Zeit damit zu verbringen, über die Anlageklasse nachzudenken.
Bis vor kurzem war dies für viele Anleger und Berater erfolglos, da die Implementierung von Brokerage- oder Futures-Konten nicht möglich war. (Natürlich war es das für ETH, aber man braucht mehr als ETH, um über die "digitale Anlageklasse" nachzudenken. Wir glauben, dass der Mangel an Begeisterung für ETH-Anlagevehikel zum Teil aus diesem Grund zu kämpfen hatte.)
Wenn 2024 das "Coming Out"-Jahr von Bitcoin war, hoffen wir, dass 2025 Anlegern und Händlern die Möglichkeit bietet, tiefer und breiter zu denken und entsprechend umzusetzen. Wenn nicht, wird das Narrativ der US-Krypto-Investitionen wie ein "Bitcoin-Maxi" klingen, und das fühlt sich an, als würde man Geld auf dem Tisch liegen lassen.