🧐Pendleovy pokročilé arbitrážní dovednosti: Zdvojnásobte své výnosy pomocí revolvingových půjček|Vezměte si Ethena PT jako příklad—— Nedávno jsem si všiml, že aktiva PT společnosti @ethena_labs byla spuštěna na Aave jako kolaterál a částka je téměř pryč. Ano, měla by existovat záhada, kterou objevilo mnoho hráčů DeFi: Pendle + Lending Protocol, který může vysvětlit strukturu pákového efektu s nízkým rizikem. Pokud se to udělá správně, roční míra návratnosti může být 30 %. Nejedná se však o jednoduchou páku, jedná se o vypočítanou situaci, jak vyhrát fixní příjem + airdropové body + strukturální arbitráž, takže Pendleova hra s revolvingovými půjčkami se může stát novým kolem "hry o chytré peníze". Minule se na to mnoho lidí ptalo v soukromých zprávách a dnes budu mluvit o hře s revolvingovými půjčkami v @pendle_fi... 1⃣ Princip strategie: použijte PT jako kolaterál a pákový efekt k zesílení fixního příjmu Pendle odděluje právo na příjem od jistiny, PT = potvrzení jistiny, YT = potvrzení o příjmu. Logika revolvingového úvěru je jednoduchá – Koupíte si Pendleův stablecoin PT, vezmete si zajištění Aave a půjčíte stablecoin; Poté přejděte na Pendle koupit stablecoin PT - cyklus se opakuje a zvětšuje výnosy. To vytváří uzavřenou smyčku "nákup PT → kolaterálu → půjčování stablecoinů → nákup dalších PT". Pokud je tedy spread kladný (výnos > výpůjční náklady), můžete zvýšit pákový efekt a získat tak pevný příjem. 2⃣ Praktický proces: 5 kroků, jak začít s revolvingovým úvěrem Pendle PT Vezměme si jako příklad PT-sUSDe, zpočátku máte 1000u, za předpokladu anualizovaného výnosu 7,5 % a výpůjčních nákladů Aave 5 %. 1) Koupit PT-sUSDe: Přejděte na Pendle a koupit PT-sUSDe a věnujte pozornost době expirace 2) Vložte PT do Aave V3 jako kolaterál: Otevřete Aave V3 a vložte odpovídající PT aktiva jako kolaterál 3) Půjčte stablecoiny (např. USDC, USDT): Aave poskytuje funkci půjčování pro půjčení množství stablecoinů, které si můžete dovolit (např. LTV 70 %, můžete si půjčit 700u) 4) Pokračujte v nákupu PT za zapůjčený stablecoin: Vraťte se k Pendle a pokračujte v nákupu PT, rehypotéky a opětovného půjčování...... Cyklus je vytvořen 5) Nastavte počet cyklů podle osobní ochoty riskovat: Obecně se doporučuje nemít více než 3 vrstvy oběhu (aby se předešlo riziku likvidace) 3⃣ Příjmový model: Kolik můžete vydělat po pákovém efektu v oběhu? Hlavními zdroji příjmů z revolvingových úvěrů jsou: ✅ PT Příjem s pevnou sazbou ✅ Složený efekt po několika kolech pákového efektu ✅ Potenciální body výsadku (Pendle + Ethena + Aave, pokud existují) Hypotéza: PT anualizovaný = 7,5 % Výpůjční náklady Aave = 5 % Proveďte dvě kola, tj. pákový efekt = 2,5x Pak čistý příjem = (7,5 % × 2,5) - (5 % × 1,5) ≈11,5 % ročně I v prostředí nízkého spreadu (7,5 % vs. 5 %) lze výnosy stablecoinů stále zvýšit na 10%+ prostřednictvím pákového oběhu, což je ideální pro obezřetné hráče, aby strukturovaně zvýšili své výnosy. Pokud používáte jiná aktiva, úroková sazba PT je vyšší, úroková sazba z půjček je nižší a anualizovaný výnos může být vyšší a některé mohou dosáhnout i 70 %. 4⃣ Varování před rizikem: Jedná se o bezrizikovou arbitráž? Jakákoli arbitráž je riskantní a neexistuje nic takového jako bezriziková arbitráž. Existuje několik hlavních rizik: ❗️ Cenový skluz a problémy s likviditou: Více kol nákupů ze strany PT může vést k většímu skluzu. ❗️ Změny úrokových sazeb: Výpůjční sazby Aave jsou plovoucí a budou kolísat, což může potenciálně stlačit vaše spready. ❗️LTV a likvidační riziko: Jako nemainstreamový kolaterál má PT konzervativní likvidační parametry a může být zlikvidován, jakmile PT kolísá. ❗️Riziko depegu: Přestože PT nakupuje stablecoiny, existuje mírné riziko zrušení vazby samotného podkladového aktiva (např. sUSDe). Nejpozoruhodnějším z nich je riziko likvidace revolvingových úvěrů. S rostoucím počtem cyklů se zvyšuje jak čistý výnos, tak RPSN, ale také faktor likvidačního rizika. Za předpokladu, že aktuální tržní cena PT-sUSDe je 1,00 USD, neexistuje v prvním kole cyklu téměř žádné riziko likvidace (cena PT může klesnout o více než 12 %); Po 3. kole, pokud cena PT klesne o 8,5 %, bude zahájena likvidace; Ve 4. kole byla likvidační hranice stlačena na pouhých 6 %, což je extrémně nebezpečné. Nárůst počtu revolvingových úvěrů povede ke zúžení hranice rizika, zejména při vysokém pákovém efektu, a každé kolo zvyšování bude stlačovat prostor tolerance chyb. Proto doporučuji maximálně 1-2 kola oběhu a nebuďte chamtiví po pákovém efektu, což je bezpečný rozsah, který je nákladově efektivnější. 5⃣ Pro koho je vhodný kandidát na strategii revolvingového úvěru Pendle? Vzhledem k tomu, že revolvingový úvěr je hra s několika koly pákového efektu, stále existují určité požadavky na provozní prah. Vhodné pro obyvatelstvo: ✅ Hráči, kteří jsou obeznámeni s operacemi DeFi a logikou půjček a vypořádání v řetězci ✅ Stabilní páková strana se zájmem o stabilní příjem + pobídky k airdropu ✅ Ochota sledovat stav hypotéky na denní nebo týdenní bázi a mít možnost kdykoli upravit pákový efekt ❌ Není vhodný pro začínající uživatele, kteří vůbec nerozumí likvidačnímu mechanismu ❌ Nevhodné pro lidi, kteří nejsou schopni neustále sledovat pozice a spravovat pákový efekt 6⃣ Závěr– Pendleův stablecoin PT + půjčování = "státní dluhopisy + pákový efekt" v DeFi, strategie revolvingového úvěru je velmi podobná strategii "dluhopis plus pákový efekt pro získání rozpětí úrokových sazeb" ve světě TradFi, nejatraktivnější je, že rozpětí úrokových sazeb je stabilní a logika je stejná. Je to dobré okno, ale je také důležité si uvědomit: 1) Jakákoli arbitráž má za cíl vyměnit riziko za výnos. 2) Přestože je PT-sUSDe ukotven ke stablecoinu, stále existují diskonty, likvidita, kolísání úrokových sazeb a likvidační rizika. 3) Když je trh chamtivý, pákový efekt je často poslední kapkou, která nakonec rozdrtí pozici. Rozpoznat strukturu, zvládnout rytmus a bát se rizika jsou tři povinné lekce pro hráče Pendle a kontrola rizika a maximalizace výnosu jsou nakonec jádrem přežití! Můžete vstoupit do čínské komunity Pendle, která má mnoho současných strategií finančního řízení, které se můžete naučit a odkazovat: Pendle má také podrobného průvodce výukou čínštiny: